20221101-德邦证券-三七互娱-002555.SZ-三季报点评_业绩符合前期预告_关注新产品表现和储备产品释放_3页_663kb

三七互娱（002555.SZ）投资分析总结

核心内容概述

三七互娱（002555.SZ）近期发布三季度财报，业绩符合前期预告，但受产品上线节奏不佳和存量产品流水下滑影响，三季度收入与利润端表现承压。分析师马笑与研究助理刘文轩认为，尽管短期业绩面临挑战，但公司拥有丰富的产品储备和持续的研发能力，未来增长潜力较大。因此，维持“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：

  • 三季度收入35.86亿元，同比与环比均下滑。
  • 归母净利润5.62亿元，同比与环比均下滑，主要受产品上线节奏不佳及高基数影响。

• 重点产品表现良好：

  • 《小小蚁国》自9月24日上线以来持续位于iOS免费榜前20名。
  • 《空之要塞：启航》于10月24日上线即登顶iOS畅销榜，有望在四季度带来业绩增长。

• 产品储备丰富：

  • Pipeline中有多款产品即将上线，包括《霸业》、《光明冒险》等已获版号的产品，预计于四季度至2023年一季度释放。
  • 自研产品如《代号3D版WTB》、《代号古风》、《代号GOE》、《代号G2》等也具备增长潜力。

• 盈利预测与估值：

  • 调整2022-2024年收入预期至158/185/211亿元，同比增长（下滑）-2%/17%/14%。
  • 归母净利润预测为30.0/34.9/39.9亿元，同比增长4%/17%/14%。
  • 当前估值处于低位，维持2023年目标PE15x-18x，对应最低目标价23.61元。

关键信息

股票数据

• 当前价格：14.87元
• 总股本：2,217.86百万股
• 流通A股：1,572.23百万股
• 52周股价区间：13.96-29.12元
• 总市值：32,979.64百万元
• 总资产：16,527.94百万元
• 每股净资产：5.2288元

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 新产品上线进度不及预期风险
• 行业监管趋严风险

投资建议

综合考虑公司当前估值水平、产品储备情况及未来增长预期，分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续研发精品与全球化发行能力，四季度及2023年有望实现业绩释放，推动股价上涨。

分析师与研究助理简介

• 马笑：华中科技大学硕士，德邦证券传媒互联网&海外首席分析师，5年多二级研究经验，2年产业战略/投资/咨询经验，曾获2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名，2020年wind金牌分析师。
• 刘文轩：2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所用数据和信息来自公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。投资有风险，入市需谨慎。