20260428-太平洋-三七互娱-002555.SZ-业绩稳健增长_多款SLG储备有望开启新品周期_5页_527kb

三七互娱(002555) 总结

核心内容

三七互娱（002555）是一家专注于传媒互联网领域的公司，其业务主要围绕游戏开发与运营展开。公司近年来在游戏储备、AI布局及投资者回报方面展现出积极态势，尤其在2025年及2026Q1期间，尽管营收面临一定压力，但归母净利润实现了稳健增长，部分得益于新游上线及投资收益的提升。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩：公司实现营收159.66亿元，同比下降8.46%；归母净利润29.00亿元，同比增长8.50%；归母扣非净利润28.45亿元，同比增长9.81%。
• 2026Q1业绩：营收37.20亿元，同比下降12.32%；归母净利润8.73亿元，同比增长59.02%；归母扣非净利润6.10亿元，同比增长13.68%。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为178/192/203亿元，增速分别为11.6%、7.76%、5.84%；归母净利润分别为31.7/34.2/36.6亿元，增速分别为9.43%、7.74%、7.03%。
• 评级：维持“增持”评级。

业务亮点

• 存量游戏运营稳定：《寻道大千》、《Puzzles&Survival》等游戏进入稳定运营期，带动利润增长。
• 新游贡献增量：2025年下半年以来，《斗罗大陆：猎魂世界》、《生存33天》、《LastAsylum:Plague》等新游上线，推动业绩增长。
• 投资收益显著：公司通过联营企业投资的智谱股票股价上涨，带来投资收益3.26亿元，同比增长981.35%。

游戏储备

• 公司储备超过20款自研或代理游戏，包括7款SLG、13款RPG。
• 2026Q1《斗罗大陆：启程》、《小头盔大冒险》已获得国内游戏版号，显示公司在新游开发方面具备一定优势。

AI布局

• 公司已构建以AI能力底座为核心、涵盖智能化产品层与业务应用层的AI架构，形成游戏研运全链路AI赋能体系。
• AI渗透率已超过90%，AI技术正在深度赋能主营业务，提升运营效率与产品竞争力。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：21.15元
• 总股本/流通（亿股）：22.12/15.87
• 总市值/流通（亿元）：467.9/335.7
• 12个月内最高/最低价（元）：31.01/13.77

投资者回报

• 2025年现金分红：每10股派发现金红利4元，合计约8.80亿元；全年现金分红预计达22.66亿元，占比78.14%。
• 2026年分红计划：董事长提议每10股派发2.10元现金红利，公司计划在半年度、第三季度结合业绩与未分配利润进行现金分红。

财务指标预测

资产负债表预测（单位：百万）

现金流量表预测（单位：百万）

风险提示

• 政策监管风险：游戏行业受政策影响较大，监管趋紧可能对业务造成压力。
• 行业增速放缓风险：游戏行业整体增速可能受到市场环境、用户需求等因素影响。
• 游戏流水与上线节奏风险：若新游流水或上线节奏不及预期，可能影响公司盈利表现。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

联系方式

• 证券分析师：郑磊、李林卉
• E-mail：zhenglei@tpyzq.com、lilh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190523060001、S1190526020001

免责声明

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