20221106-华安期货-沪铜周报_逼仓缓和,警惕铜价回落_8页_686kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜周报主要围绕宏观政策、市场供需、价格走势及投资策略展开，重点分析了美联储加息、LME对俄铜制裁的可能性、国内铜库存变化及铜价波动因素。

主要观点

1. 宏观政策环境

• 美联储加息：宣布加息75个基点，符合市场预期。鲍威尔强调加息节奏放缓，但高利率的久期将被拉长，表明加息周期可能接近尾声。
• 加息路径：12月加息50个基点的预期概率上升，宏观氛围短期缓和。
• 通胀与就业：通胀仍居高不下，美联储坚定通胀目标，就业市场依然紧张，但未出现工资-物价螺旋上升现象。

2. 市场供需动态

• LME制裁俄铜：LME计划在11月中下旬公布是否对俄铜实施制裁，尽管俄铜在全球贸易中占比小，但在LME库存中占比约60%，若制裁实施，可能短期内推高铜价。
• 国内库存：本周国内保税区铜库存环比增加0.12万吨至3.09万吨，上海保税区库存增加明显，广东则有所下降。进口到港货物增多，部分货源流入INE交仓。
• 精铜杆开工率：10月精铜杆开工率回落至67.53%，主要受消费转弱、物流受阻及精废价差拉大影响。

3. 价格走势分析

• 现货升水回落：受货源增加影响，现货价格承压，升水继续回落。
• 月差波动：铜价月差维持千元附近波动，市场看空情绪浓厚。
• 俄铜流入预期：预计下周俄铜将持续流入市场，升水或维持下跌趋势。

关键信息

宏观经济数据

• 中国10月PMI为49.2%，环比下降0.9%；非制造业商务活动指数为48.7%，环比下降1.9%。
• 财新制造业PMI为49.2（前值48.1），服务业PMI为48.4（前值49.3）。
• 美国10月ISM制造业指数为50.2，为2020年5月以来最低；物价指数降至46.6，为两年多最低。
• 美国9月非农新增就业261k，高于预期；平均时薪上涨0.4%，失业率3.7%。

行业动态

• LME俄铜制裁：LME将根据市场反馈决定是否制裁俄铜，11月中下旬公布最终决定。
• 全球铜产量：2022年前8个月全球矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿增长2.7%，湿法冶炼电解铜增长5.7%。
• 中国铜需求：中国1-10月电解铜产量同比增长3.9%，预计11月产量增长6.5%；表观用量同比增长3.8%，净进口量增长10%。

供需与价差

• 精废价差：本周平均精废价差达1689元/吨，再生铜杆对精铜杆需求形成冲击。
• 库存变化：保税区库存、交易所库存及现货库存均呈现上升趋势，市场供应增加。
• 波动率：铜价波动率维持在一定水平，市场情绪偏空。

投资策略建议

• 短期看空：由于库存增加、消费疲软及精废价差扩大，市场看空情绪浓厚。
• 操作建议：建议投资者逢高沽空，关注俄铜流入对升水的影响。
• 风险提示：LME对俄铜的制裁可能带来短期价格波动，需密切关注政策变化。

近期关注事项

• 国内疫情动态对线缆厂物流和生产的影响。
• LME是否对俄铜实施制裁及后续市场反应。
• 美联储未来加息节奏与政策走向。

数据来源与编制信息

• 数据来源：钢联、Wind、SMM、Mysteel等。
• 编制人员：鲍峰（高级分析师）、曾真（助理分析师）。
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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