20221106-南华期货-国债期货周报_预期修复行情_7页_993kb
报告摘要
国债期货周报总结
核心内容
本周国债期货市场在内外部环境变化下呈现出预期修复行情。美联储加息75bp将联邦基金利率区间抬升至 $3.75% -4%$，但鲍威尔在后续发布会上释放鹰派信号，强调更高利率和更长加息周期的可能性，这使得市场对12月加息节奏的预期出现分歧。国内方面，尽管经济数据疲弱，但市场情绪因疫情防控政策调整而迅速回暖，带动长端利率合约价格明显回落。
主要观点
1. 市场情绪与基本面预期
- 本周国内资产对海外加息预期的波动不再敏感，市场开始关注内部因素。
- 风险偏好成为未来一周的关键变量，市场情绪可能在预期证伪后出现反转。
- 10月PMI数据回落至荣枯线以下，显示经济活动受疫情影响，但市场对政策调整的反应更为积极。
2. 利率走势与曲线形态
- 国债收益率曲线小幅上行，短端表现强于长端，曲线陡峭化。
- 当前10Y-1Y利差为93.36bp，处于历史76%分位，表明市场对长端利率的预期有所下调。
- 预计在情绪修复后，长端利率可能再度走强，可关注做平曲线策略。
3. 策略建议
- 基差策略：本周现券跌幅强于期货合约，基差有所回落。若下周预期修正，现券可能补偿式反弹，带动基差上行，建议尝试做多基差。
- 曲线策略：继续关注做平曲线的机会，利用收益率曲线陡峭化带来的价差机会。
关键信息
1. 市场数据
| 期货合约 | 周五结算价 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|
| T2212 | 101.355 | -0.31% |
| T2303 | 100.815 | -0.37% |
| TF2212 | 101.920 | -0.21% |
| TF2303 | 101.535 | -0.20% |
| TS2212 | 101.305 | -0.06% |
| TS2303 | 101.050 | -0.05% |
| 收益率 | 周五收盘价 | 周涨跌 |
|---|---|---|
| 1Y国债 | 1.76% | +1.90 BP |
| 2Y国债 | 2.10% | +3.20 BP |
| 3Y国债 | 2.28% | +4.37 BP |
| 5Y国债 | 2.48% | +4.34 BP |
| 7Y国债 | 2.71% | +3.36 BP |
| 10Y国债 | 2.70% | +2.46 BP |
2. 资金利率
| 利率类型 | 最新价 | 周涨跌 |
|---|---|---|
| R001 | 1.39% | +7.39 BP |
| R007 | 1.64% | -36.16 BP |
| R014 | 1.60% | -35.23 BP |
| SHIBOR1M | 1.75% | +0.70 BP |
| SHIBOR3M | 1.88% | +1.10 BP |
3. 价差数据
| 价差类型 | 价差 | 周涨跌 |
|---|---|---|
| T2212-T2303 | 0.475 | -0.01 |
| TF2212-TF2303 | 0.345 | -0.05 |
| TS2212-TS2303 | 0.240 | -0.02 |
| 2TS-T | 303.805 | +0.02 |
| 2TF-T | 102.535 | -0.05 |
| TS-TF | 100.635 | +0.04 |
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总结
本周国债期货市场在美联储加息及国内政策调整的影响下，呈现出预期修复行情。市场情绪因风险偏好提升而迅速回暖，带动长端利率合约价格回落。收益率曲线陡峭化趋势明显，10Y-1Y利差处于历史较高分位，为做平曲线策略提供机会。同时，基差策略在预期修正后可能迎来反弹机会。未来一周，市场逻辑将逐步回归国内基本面，建议投资者关注曲线策略及基差机会，同时注意政策与经济数据的后续影响。
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