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万联晨会总结（2018年06月14日）

核心内容

本晨会主要围绕当前市场面临的多重内外部风险、美联储加息对A股市场的影响、以及A股纳入MSCI后的资金流动变化进行分析。同时，也对近期财经要闻进行了梳理，包括个税改革、证监会执法机制、养老基金全国统筹及外汇管理改革等内容。

主要观点

1. 市场情绪与风险偏好

• 当前市场仍受多重内外部风险压制，短期风险偏好难以快速回升。
• 信用债违约事件频发，企业资金面紧张，市场对流动性担忧加剧。
• 周三美联储加息后，我国央行货币政策动向成为市场关注焦点。
• 中美贸易摩擦、CDR（中国存托凭证）发行等因素也压制了市场情绪。
• 本周是风险事件释放的重要时间窗口，预计事件落地后市场情绪将有所恢复，带动反弹；但在事件落地前，市场仍以弱势震荡为主。

2. 行业走势分析

• 前期强势的消费类板块（如医药、食品饮料）开始走弱。
• 周期性行业（如钢铁、房地产）逐步企稳。
• 消费板块走弱原因包括：
  • MSCI纳入A股后，跟踪基金逐步建仓完毕，外资流入速度放缓。
  • 悲观情绪促使资金从估值高、涨幅大的消费板块撤离，转向估值更具优势的周期性行业。

3. 中期投资布局建议

• 建议逢低布局新兴科技类行业个股，因其估值相对合理，未来行业前景较为确定。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

美联储加息点评

• 美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.75%-2.0%，这是自2015年12月以来的第七次加息。
• 超额准备金利率（IOER）提高20个基点。
• 美联储预计2018年将加息2次，2019年加息3次，全年合计加息4次。
• 市场对美联储下半年加息两次的预期较为充分，但实际加息步伐可能略超预期。
• 美联储对经济前景的预测更为乐观，将2018年GDP增速上调0.1%，失业率预期下调0.1%，PCE通胀预期上调0.1%。

外资政策放宽

• 央行与国家外汇局发布新规，取消QFII与RQFII的外汇管理限制，包括：
  • 每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。
  • 本金锁定期要求。
  • 外汇套保限制。
• 这些政策将提升外资流入A股的便利性，有助于A股纳入MSCI后的资金流入提速。

总结

当前市场仍处于风险事件释放前的弱势震荡状态，消费类板块因外资流入放缓及估值压力走弱，而周期性行业逐步企稳。美联储加息对A股市场短期影响有限，但中期可能对全球风险资产形成压制。随着外资政策放宽，A股纳入MSCI的进程有望加快，带来资金流入。建议投资者关注新兴科技类行业，逢低布局。