20180709-申万宏源-钢铁行业2018中报前瞻_Q2环比预增36_创历史新高_Q3环比有望再增长_5页_593kb

钢铁行业2018中报前瞻总结

核心内容

2018年第二季度（Q2）钢铁行业盈利表现强劲，环比上升36%，创历史新高。预计2018年上半年（H1）整体盈利同比上升131%，其中Q2单季业绩增幅显著，显示出行业强劲的盈利能力。同时，行业库存水平处于历史同期低位，板材库存优于长材，部分品种库存同比降幅明显，反映出需求韧性及市场供需格局的改善。

主要观点

• 需求韧性：一季度需求释放延迟，向二季度集中，导致二季度库存去化超预期。四季度采暖季限产也将推动需求提前释放至三季度，形成“淡季不淡”的局面。
• 库存水平：截至6月底，五大品种社会+钢厂库存为1544万吨，处于历史同期底部。板材库存表现优于长材，其中中厚板库存降幅最大。
• 盈利情况：二季度单季螺纹、线材、中厚板、热卷、冷轧平均吨钢毛利分别为844元、922元、756元、771元、864元，较2017年同期和2018年第一季度均有显著增长。
• 供需错配预期：三季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨，盈利进一步上升。由于供给端主要依赖高成本电炉提产，而需求端提前释放，供需关系将更加紧张。
• 投资策略：建议积极买入优质钢铁龙头，重点推荐盈利弹性大、估值较低的公司，如安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光，以及具备持续内生增长能力的宝钢股份。

关键信息

Q2盈利表现

• 五大品种吨钢毛利普遍上升，板材盈利同比改善显著。
• 上市钢企Q2盈利环比上升36%，H1盈利同比上升131%。

重点公司业绩预测

估值与PE情况

• Q2年化PE最低前五为安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光、南钢股份。
• 行业整体估值处于低位，具备修复空间。

投资评级

• 行业评级：看好（Overweight）
• 投资策略：积极买入优质钢铁龙头

结论

2018年第二季度钢铁行业盈利表现超预期，库存处于低位，需求韧性较强。随着三季度供需错配的预期，钢价和盈利有望进一步上涨。建议投资者关注盈利弹性大、估值较低的钢铁企业，把握行业复苏带来的投资机会。