化工行业2021年年度策略：拥抱顺周期，掘金真成长-20201231-东吴证券-58页_3mb

化工行业2021年年度策略总结

核心内容概述

2021年化工行业投资策略围绕“拥抱顺周期，掘金真成长”两大主线展开。顺周期逻辑主要基于国内外需求复苏、库存消化和产品涨价，推荐估值低、业绩弹性大的行业龙头，以及集中度高、出口占比大的标的。成长逻辑则聚焦政策推动带来的行业扩容，如可降解塑料、减隔震、尾气催化等，以及电子化学品国产替代带来的增长机遇。

主要观点

1. 顺周期逻辑

• 需求复苏：国内外需求逐步回暖，尤其是地产、汽车、家电等传统行业，带动化工品价格反弹和业绩提升。
• 库存消化与产品涨价：随着库存逐步消化，化工品价格持续上涨，如MDI、氨纶、钛白粉、粘胶短纤等。
• 推荐标的：估值低、业绩弹性大的行业龙头，如万华化学、华鲁恒升、龙佰利、荣盛石化、玲珑轮胎等。

2. 成长逻辑

• 政策驱动行业扩容：如可降解塑料、减隔震、尾气催化等，受益于政策推动和市场需求增长。
• 国产替代机遇：在5G、芯片等高科技领域，电子化学品（如光刻胶、电子特气）存在较大的国产替代空间。
• 推荐标的：昊华科技、雅克科技、龙蟠科技、国瓷材料、万润股份、彤程新材、震安科技等。

关键信息

市场回顾（2020年）

• 顺周期板块崛起：在流动性宽松的背景下，化工板块整体表现优于大盘，其中改性塑料、化纤涨幅显著。
• 基金持仓变化：Q3基金重仓化工股市值提升，推荐标的如荣盛石化、万华化学、中国巨石、玲珑轮胎、恒力石化等。
• 价格指数反弹：化工品价格指数呈现“V型反弹”，尤其在需求复苏后，如2020年8月后反弹明显。

2021年展望

• 需求复苏：预计2022年化工行业需求恢复至疫情前水平，尤其在汽车、家电、地产等领域。
• 原油市场：2021年原油价格震荡上浮，恢复至50-55美元/桶区间，对化工品价格有支撑作用。
• MDI、氨纶、钛白粉、粘胶短纤：这些行业正进入景气上行周期，价格和利润均有望提升。

政策与市场驱动

• 禁塑令：推动可降解塑料市场发展，预计2025年市场规模达500亿元。
• 国六标准：尾气处理市场将扩大，预计2022年市场空间将超过千亿元。
• 减隔震行业：随着《建设工程抗震管理条例》的推进，行业有望快速扩容，预计2021年市场规模达203.19亿元。

个股投资建议

顺周期板块

成长板块

风险提示

• 油价大幅波动
• 政策执行不及预期
• 在建项目投产进度不及预期
• 电子化学品国产替代进程受阻
• 钛白粉、MDI等原材料价格波动
• 需求复苏不及预期

投资建议总结

• 顺周期主线：关注万华化学、龙佰利、荣盛石化、玲珑轮胎、华鲁恒升、扬农化工、中旗股份、华峰氨纶、三友化工等，受益于需求复苏和产品涨价。
• 成长主线：关注昊华科技、雅克科技、震安科技、龙蟠科技、国瓷材料、万润股份、彤程新材、山东赫达等，受益于政策推动和国产替代。

市场趋势与投资机会

• MDI：全球龙头，产能扩张和工艺优势显著，预计2021年景气上行。
• 氨纶：行业集中度提升，价格反弹，具备周期反转机会。
• 钛白粉：国内氯化法工艺发展，出口需求增长，行业进入景气周期。
• 可降解塑料：禁塑令推动，市场空间有望达500亿元。
• 电子化学品：国产化率低，存在替代空间，重点推荐昊华科技、雅克科技。
• 尾气催化：国六标准推动市场扩容，预计2022年市场空间超千亿元。
• 减隔震：政策即将落地，市场快速扩容，推荐震安科技。

结论

2021年化工行业将受益于国内外需求复苏，迎来顺周期行情。同时，政策推动下的成长行业如可降解塑料、尾气催化、减隔震、电子化学品等也将成为重要投资方向。建议投资者关注具备成本优势、技术壁垒和行业龙头地位的公司，以把握行业复苏和成长机遇。