2021年基础化工行业年度投资策略：继续拥抱顺周期，布局优质赛道龙头_33页_2mb

基础化工行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年基础化工行业投资策略以“继续拥抱顺周期，布局优质赛道龙头”为主线。分析师洪麟翔认为，随着疫情逐步消退及全球经济复苏，化工行业有望迎来周期性回暖，同时具备国产替代潜力的优质赛道也将成为投资重点。

主要观点

1. 顺周期核心资产：行业整体呈现β改善趋势，龙头企业α属性凸显，重点关注具有高盈利能力和成本控制能力的头部企业。
2. 优质赛道龙头：消费端及新型材料领域成长性明确，国产替代空间广阔，重点推荐具备技术壁垒和市场潜力的公司。
3. 行业评级：维持基础化工行业“中性”评级，认为行业整体具备中长期投资价值。

关键信息

• 行业复苏：2020年Q1受疫情影响，化工行业营收及利润大幅下滑，但Q2以来逐步恢复，呈现深V反转。
• 库存去化：化学原料制造业及橡胶塑料制造业库存持续下降，尤其是化学原料制造业，有望进入新一轮补库存周期。
• 化工品价格：受全球库存下降、海外需求回暖及疫苗研发等因素影响，化工品价格逐步回暖，CCPI指数开始大幅上升。
• 油价预期：中短期油价中枢上移确定性高，预计2021年全球原油需求将回升，推动化工品价格进一步上行。
• 估值情况：基础化工行业PE（TTM）为69.4倍，PB值为4.1倍，处于历史较高水平，具备估值提升空间。

顺周期核心资产推荐

2.1.1 顺周期核心逻辑

1. 通胀预期强：原材料价格反弹，PPI有望快速提升，推动行业整体盈利改善。
2. 龙头α属性强：国内化工行业进入规范化发展阶段，技术落后及规模较小企业逐步退出，龙头企业市场份额提升。
3. β改善：多数产品价格仍有提升空间，尤其是化纤、炭黑等受益于供需改善。
4. 碳中和影响：能源结构调整推动有机材料产业链发展，龙头公司将受益。

2.1.2 推荐标的

• 龙头企业：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、三友化工等。
• 化纤板块：桐昆股份、新凤鸣、华峰氨纶等。
• 炭黑行业：黑猫股份等。
• 烯烃龙头：宝丰能源、卫星石化等。

优质赛道龙头推荐

2.2.1 代糖领域

• 高倍甜味剂成为市场主流，金禾实业为全球最大生产商，具备技术优势。
• 未来将受益于无糖化趋势，有望在三氯蔗糖市场占据更大份额。

2.2.2 化妆品领域

• 中国化妆品市场为全球第二大市场，国内品牌成长性好，珀莱雅、科思股份等为龙头。
• 线上高增长、国产品牌崛起，未来增长空间大。

2.2.3 化工品物流

• 危化品运输专业化趋势明显，政策趋严推动行业集中度提升。
• 密尔克卫等为行业龙头，具备较强竞争优势。

2.2.4 胶粘剂

• 下游应用广泛，技术壁垒高，认证周期长。
• 回天新材、硅宝科技等具备成长潜力。

2.2.5 特种表面活性剂

• 国产替代提速，皇马科技等具备技术优势，市场空间广阔。

2.2.6 碳纤维

• 国产突破型号增多，民用领域加速，光威复材、中简科技等为龙头。
• 国六标准推动尾气处理材料需求增长，市场潜力大。

2.2.7 半导体材料

• 国内半导体行业持续增长，关键材料国产化趋势加快。
• 晶瑞股份、鼎龙股份、安集科技等具备替代潜力。

2.2.8 尾气处理材料

• 国六标准推动尾气处理材料需求，万润股份、奥福环保等为标的。

重点关注公司

风险提示

1. 原油价格波动：地缘政治、OPEC政策等因素可能影响油价走势。
2. 下游需求不振：消费端增长乏力可能制约行业复苏。
3. 安全与环保风险：化工企业存在重大安全事故及环保事故风险。
4. 国产替代不及预期：技术升级不及预期可能导致市场份额流失。
5. 系统性风险：市场波动可能影响行业整体表现。

总结

分析师洪麟翔认为，2021年基础化工行业将受益于周期复苏及国产替代趋势，建议投资者关注顺周期核心资产及优质赛道龙头。重点推荐万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、金禾实业及光威复材等公司，同时关注代糖、化妆品、化工品物流、胶粘剂、碳纤维及半导体材料等成长性赛道。行业整体估值处于中高位，但具备提升空间，投资需关注风险因素。