20240320-国投证券-长春高新-000661.SZ-长效生长激素份额持续提升_创新药布局即将进入兑现阶段_5页_792kb

长春高新（000661SZ）公司快报分析报告总结

核心观点

• 维持“买入-A”投资评级，6个月目标价19077元（基于2024年15倍PE）。
• 长效生长激素市场份额持续提升，业绩增长确定性高。
• 创新药研发管线丰富，多产品进入后期临床阶段。

业绩亮点

🔒 2023年业绩表现
✓ 营收145.66亿元，同比增长154%；归母净利润45.32亿元，同比增长95%；扣非净利润增长96%。
✓ 子公司金赛药业Q4收入增长237%，非儿科业务占比接近10%。

⇪ 增长驱动因素

• 长效生长激素占比升至29%（2022年约23%），市场份额加速提升。
• 粉针剂业务增长乏力，水针剂和长效型成为主要增长点。

🔬 创新药布局

• 3期临床阶段：IL-1β单抗（金纳单抗）、亮丙瑞林注射乳剂、VEGFR2单抗（金妥昔单抗）。
• 临床1/2阶段：包括选择性雄激素调节剂、NK3R拮抗剂、重组人促卵泡激素等10余个项目。

风险提示

1. 生长激素集采风险；
2. 竞争加剧风险；
3. 创新药临床试验进度或失败风险；
4. 疫情等外部不可控因素影响。

投资建议与财务预测

📅 核心业务增长预测（单位：亿元）

注：①单位为亿元，原表中写法有误。

📈 估值逻辑

• 2024年PE 101倍，目标价19077元（15倍PE），较当前股价有55%上涨空间。

附录数据摘要（简化）

• 毛利率稳定在86%-87%；
• 研发投入24.2亿元（四年），年复合增长率126%；
• ROE2023年31.1%，预计降至15.8%。