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报告标题：海信家电(000921)公司快报：收入加速增长，业绩超预期

核心数据与业绩概要

• 中报业绩超预期：2023年上半年实现收入 4294亿元，同比增长 121%；归母净利润 150亿元，同比增长 1415%；扣非归母净利润 126亿元，同比增长 1951%。Q2单季收入同比 175%，归母净利润同比 1492%，业绩超此前预告上限。
• 盈利能力显著提升：Q2毛利率达到 21.9%，同比增长 20个百分点；净利率 38%，同比提升 20个百分点。主要受益于供应链优化、制造效率提升及原材料价格下降。
• 经营现金流改善明显：Q2经营性现金流净额同比增加 200亿元。

业务结构与增长驱动力

• “家空”与“央空”内销表现突出：
  • 家空内销量增速高，Q2同比 +45%，是Q2增长主要拉动力。
  • 央空业务多元化成效初显，日立多联机2023Q2内销额同比增长 8%。
  • 央空水机业务全年同比增长 57%，业务多元化初见成效。
• 冰洗内销环比提速：2023Q2海信冰箱内销量同比增长 27%，环比改善。
• 外销业务改善：家空、冰洗外销量均实现正增长，尤其是热泵外销业务收入同比 +106%。
• 三电业务稳健增长：新能源车热管理业务，新签订单同比 +106%。

投资建议与目标

• 给予 “买入-A” 投资评级，6个月目标价 3128元。
• 预测 2023年至2025年EPS分别为1.84元、2.02元、2.33元。
• 对应2023年目标价 3128元，动态PE 17倍。

风险提示

• 房地产政策风险。
• 原材料价格波动风险。

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