20230828-浙商证券-海信家电-000921.SZ-海信家电业绩预告点评报告_毛利率提升显著_内销表现亮眼_3页_656kb

海信家电公司点评总结

业绩预告与核心数据

• 2023年中报（Q2）核心数据
  • 收入：429.44亿元，同比增长12.10%；Q2单季收入235.13亿元，同比增17.65%。
  • 归母净利润：149.82亿元，同比增长141.45%；Q2单季88.20亿元，同比增149%。
  • Q2业绩超此前预期上区间的高增长上限。

核心业务亮点

1. 毛利率提升

   • 受原材料价格下跌（铜、铝、塑料等）及高端产品结构升级驱动，Q2毛利率达21.87%，同比提升1.96个百分点。
   • 空调业务（中央空调+家用空调整体）利润总额同比增长51.37%；冰洗业务利润总额同比增长94.71%。

2. 空调业务增长强劲

   • 内销高景气：Q2空调内销量同比增45%，行业整体内销出货量增长30%，得益于需求旺盛与低库存提振。
   • 中央空调（海信日立）H1收入113.03亿元，同比增长125.1%，净利率高企，达14.3%。

3. 外销压力仍存

   • 地缘通胀及海外消费疲软导致外销增速拖累：Q2外销收入同比下滑0.59%，内销收入同比增长18.45%，内外销增速差距显著。

未来预测与估值

• 盈利预测
  • 2023–2025年收入约819亿、880亿、947亿元，复合增速前低后高。
  • 归母净利润预计25/30/35亿元，2024年增长首现回调（+22%）。
  • PE估值：13x→10x→9x，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动；海外需求不及预期；行业竞争加剧。