20191007-天风证券-传媒行业研究周报：十月策略：_节后不必悲观，关注国庆档整体超预期、低估值游戏体育及季报预期_26页_3mb

传媒行业2019年10月策略总结

核心内容

1. 市场回顾

   • 节前6个交易日，传媒板块指数下跌 $4.78%$，整体表现弱于大盘。
   • A股、美股、港股均出现不同程度下跌，但部分个股表现突出。
   • 国庆档票房增长显著，达到46.4亿元，同比增长 $133.7%$，观影人次达1.2亿，同比增长 $119.8%$。

2. 策略建议

   • 节后不必悲观，关注国庆档整体超预期表现、低估值游戏与体育板块，以及季报预期良好的个股。
   • 电影板块因国庆档票房超预期，环比改善，可继续关注。
   • 游戏板块在9月已体现估值修复，中长期看好云游戏及VAAR（虚拟现实、增强现实）概念。
   • 政策扶持下，国企板块、融媒体、华为产业链及广电等具备投资潜力。

3. 重点个股推荐

   • A股：【东财、视觉、芒果】等价值龙头；【三七、完美、游族、吉比特】等游戏板块；【阿里影业、光线、万达、猫眼、华谊、横店、金逸、中影】等电影参与方；【星辉娱乐、万达体育】等体育板块；【凤凰传媒、中信出版、新经典、中南传媒】等出版板块。
   • 美股：好未来、新东方、陌陌等涨幅靠前。
   • 港股：慧聪集团、微盟集团、美团点评等涨幅靠前。

主要观点

• 国庆档票房超预期：国庆档票房和观影人次均实现大幅增长，超市场预期，电影板块表现优于整体市场。
• 游戏板块估值修复：9月游戏板块表现亮眼，部分公司已实现明显超额收益，未来可关注云游戏及VAAR概念。
• 低估值与政策利好：低估值游戏、体育、出版板块具备防御性，政策扶持下有望获得增长动力。
• 国企与5G布局：政策支持下，国企板块、融媒体、5G相关企业（如平治信息）受到关注。
• 营销与大数据：营销板块如【蓝标、分众、华扬】及大数据公司【每日互动】值得关注。

关键信息

• 国庆档票房：累计46.4亿元，同比增长 $133.7%$，观影人次1.2亿，同比增长 $119.8%$。
• 电影参与方：包括阿里影业、光线、万达、猫眼、华谊、横店、金逸、中影等。
• 游戏板块：三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特等表现突出。
• 体育板块：星辉娱乐、万达体育等受益于政策利好。
• 出版板块：凤凰传媒、中信出版、新经典、中南传媒等具备防御性。
• 5G拓展：平治信息、顺网科技等公司推进5G相关业务。
• 营销板块：蓝标、分众、华扬等公司业绩改善，关注其员工持股计划。
• 大数据：每日互动因公共服务业务具备业绩弹性。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 行业增速减缓
• 文化内容监管趋严
• 商誉减值风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

关注领域及个股

1. 子领域龙头

   • 推荐价值龙头：【东财、视觉、芒果】
   • 环比改善：【平治、5G+混改】

2. 电影板块

   • 国庆档票房高增长，关注单片：《我和我的祖国》、《中国机长》
   • 渠道关注：【万达、横店、中影】

3. 游戏板块

   • 9月估值修复，推荐：【三七、完美、游族、吉比特】
   • 云游戏概念：【顺网、凯撒】

4. 国企板块

   • 央视旗下融媒体+超高清：【中视传媒】
   • 其他融媒体概念龙头：【人民网、新华网】
   • 华为产业链：【芒果、新媒】
   • 广电相关：【贵广、广电网络、湖北广电】

5. 体育板块

   • 2020年体育大年，关注：【星辉娱乐、万达体育】

6. 出版板块

   • 防御性强，推荐：【凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版、中南传媒】

7. 营销板块

   • 业绩修复：【蓝标、分众、华扬】
   • 大数据：【每日互动】

表格与图表

• 表1：传媒互联网行业A股情况（节前6个交易日）
• 表2：传媒互联网行业美国中概股情况
• 表3：传媒互联网行业港股情况
• 表4：下周重大事件
• 表5：2019年第40周（10.7-10.13）即将上映影片
• 图1-图15：涵盖票房、排片、游戏排行、综艺节目热度等数据图表

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