20191007-天风证券-传媒行业点评：19年国庆档点评及Q4影市前瞻：国庆档高增长符合前期推荐逻辑，电影板块自《哪吒》后持续改善，行业长期拐点已现_16页_1mb

报告摘要

传媒行业2019年国庆档及Q4影市总结

核心内容

2019年国庆档中国电影市场表现强劲，票房和观影人次均创历史新高。国庆档期间（9月30日-10月6日）票房（含服务费）达46.36亿元，同比增长133.7%；剔除服务费后票房为43.49亿元，同比增长135.8%。观影人次首次突破1亿，达到1.24亿，同比增长119.8%。平均票价呈现理性增长，含服务费为37.4元，同比增长6.3%；剔除服务费后为35.1元，同比增长7.3%。

主要观点

优质影片与国庆情绪共同推动票房增长：三部重点影片《我和我的祖国》、《中国机长》和《攀登者》贡献了国庆档票房的97.1%。其中，《我和我的祖国》凭借献礼主题与高口碑，成为票房冠军；《中国机长》凭借真实事件改编，口碑与票房表现稳健；《攀登者》虽然预期较高，但票房表现略低于预期。
票房与观影人次双增长：国庆档票房与观影人次均实现高增长，且观影人次为历史首次破亿，显示市场复苏迹象。
票房集中度提升：三部影片票房占比达97.1%，较往年显著提升，表明优质内容对票房的带动作用增强。
行业长期拐点已现：电影板块自《哪吒》之后持续改善，票房与观影人次均呈现同比与环比双增长，行业正逐步走出低谷。
Q4票房增长可期：由于18Q4票房基数较低，且国庆档表现亮眼，预计19Q4票房将实现高增长，有望延续良好态势。

关键信息

影片表现：
- 《我和我的祖国》：实际票房19.23亿元，豆瓣评分8.0，单日最高票房3.50亿元。
- 《中国机长》：实际票房16.26亿元，豆瓣评分7.0，单日最高票房2.61亿元。
- 《攀登者》：实际票房6.74亿元，豆瓣评分6.7，票房表现相对平淡。
- 《雪人奇缘》：实际票房0.72亿元，排片占比低，票房贡献有限。
票房与观影人次分布：
- 三线及以下城市票房增速更快，票房占比提升至44.3%。
- 一线城市票房增长111.9%，五线城市增长164.8%。
- 单日票房最高为10月1日，达7.35亿元。
渠道表现：
- Top10影投公司实际票房15.56亿元，市占率35.72%。
- Top10院线实际票房29.09亿元，市占率66.88%。
- 万达电影、中国电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视、文投控股、IMAX CHINA等为直接受益标的。
Q4前瞻：
- 2019年Q4共有56部影片定档，国产片占比76.8%。
- 18Q4票房基数较低，预计19Q4票房将实现显著增长。
- 10月票房有望同比高增长，11月与12月需关注影片定档情况。

投资建议

推荐逻辑：国庆档票房高增长兑现了前期推荐逻辑，电影板块自《哪吒》后持续改善，行业长期拐点已现。
推荐标的：
- 直接受益于票房增长的电影渠道公司：万达电影、中国电影、横店影视。
- 以及幸福蓝海、金逸影视、文投控股、IMAX CHINA。
- 其他参与方：阿里影业、光线传媒、猫眼娱乐等。