传媒行业：19年国庆档点评及Q4影市前瞻，国庆档高增长符合前期推荐逻辑，电影板块自《哪吒》后持续改善，行业长期拐点已现-20191007-天风证券-16页_1mb

传媒行业2019年国庆档点评及Q4影市前瞻总结

核心内容

2019年国庆档（9月30日-10月6日）中国电影市场表现出色，名义票房达46.36亿元，同比增长133.7%，剔除服务费后实际票房为43.49亿元，同比增长135.8%。观影人次达到1.24亿，同比增长119.8%，为历史首次破亿。平均票价为37.4元/张，同比增长6.3%，剔除服务费后为35.1元/张，同比增长7.3%。

主要观点

1. 票房与观影人次双增长
   国庆档票房与观影人次均创历史新高，且超市场预期，显示市场对国庆档影片的热烈反响。

2. 优质影片推动高增长
   三部重点影片《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》合计贡献了国庆档实际票房的97.1%，其中《我和我的祖国》与《中国机长》因口碑超预期及国庆情绪加持，成为票房增长的主要推动力。

3. 票价理性增长
   尽管票房大幅增长，但平均票价回归理性，显示市场对影片质量的认可，而非单纯依赖票价上涨。

4. 观影人次分布
   三线及以下城市票房增速高于一线城市，显示下沉市场票房占比提升，成为推动整体增长的重要力量。

5. Q4影市展望
   2019年第四季度票房有望延续增长趋势，国庆档的高表现为Q4票房增长奠定了基础，预计10月单月票房增速有望达80%-100%。

关键信息

国庆档票房表现

• 名义票房：46.36亿元，同比增长133.7%
• 实际票房：43.49亿元，同比增长135.8%
• 观影人次：1.24亿人，同比增长119.8%，首次破亿
• 单日最高票房：10月1日达到7.35亿元
• 单日最高观影人次：10月1日达到2110万人
• 平均票价：37.4元（含服务费），35.1元（不含服务费）

重点影片表现

城市票房分布

• 一线至五线城市：实际票房分别为7.10亿、17.16亿、8.78亿、7.20亿、3.31亿，同比增长分别为111.9%、134.4%、139.2%、153.5%、164.8%
• 三线及以下城市：票房占比44.3%，提升2.2个百分点

影投与院线表现

• Top10影投公司：实际票房15.56亿元，市占率35.72%，同比下滑1.00个百分点
• Top10院线：实际票房29.09亿元，市占率66.88%，同比下滑1.98个百分点

Q4票房展望

• 2019年第四季度：已定档影片56部，国产片占76.8%
• 预期票房增长：10月票房有望实现同比高增长，11月和12月影片数量较少，需关注后续定档情况

投资建议

• 推荐标的：直接受益于票房增长的电影渠道公司包括万达电影、中国电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视、文投控股、IMAX CHINA
• 其余参与方：包括阿里影业、光线传媒、猫眼娱乐等
• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

风险提示

• 市场整体增速不达预期
• 项目波动风险
• 政策监管风险

附录：相关报告

1. 《传媒-行业研究周报：一周观点：节前一般平稳，可考虑电影国企等低位标的》2019-09-22
2. 《传媒-行业研究周报：一周观点：坚定核心龙头，继续提示滞涨电影板块等》2019-09-15
3. 《传媒-行业研究周报：一周观点：龙头携手滞涨个股齐涨，继续体现5G科技和底部低估值双驱动》2019-09-08