20211025-东兴证券-农林牧渔行业周观点_猪价进一步反弹_关注母猪产能去化趋势_13页_1mb

农林牧渔行业周总结：猪价反弹，关注产能去化趋势

核心内容

本周全国外三元生猪出栏均价上涨11.37%，达到14.30元/公斤，仔猪出栏均价上涨4.24%至23.11元/公斤。猪价反弹主要得益于消费旺季来临、屠企减少压价以及气温下降带来的需求增长。农业农村部数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量为4459万头，较6月末减少2.30%，其中7、8、9月环比分别减少0.5%、0.9%和0.92%，产能去化趋势已确立。

短期来看，随着消费旺季到来和收储政策的支持，猪价有望阶段性修复。但从周期角度看，趋势性反转仍需依赖产能去化完成。当前板块处于偏左侧布局阶段，建议关注成本控制能力强的养殖头部企业。

主要观点

• 猪价反弹：生猪价格持续上涨，仔猪价格也有所回升，主要受终端需求上升、屠企出库冻肉库存及气温下降影响。
• 产能去化趋势：能繁母猪存栏量连续三个月环比下降，显示行业产能逐步收缩。
• 行业分化：本周农林牧渔各子行业表现分化，畜禽养殖涨幅最大，而林业、农产品加工等板块下跌明显。
• 企业盈利修复预期：随着猪价反弹，养殖企业阶段性亏损有望缓解，但整体行业仍处于下行周期，需关注成本控制能力。

关键信息

• 行业数据：
  • 生猪出栏均价：14.30元/公斤（+11.37%）
  • 仔猪出栏均价：23.11元/公斤（+4.24%）
  • 能繁母猪存栏：4459万头（-2.30%）
  • 玉米价格：2592.21元/吨（+0.13%）
  • 豆粕价格：3570-3700元/吨（+20-40元/吨）
• 市场表现：
  • 表现前五公司：佳沃股份（+16.52%）、晓鸣股份（+13.75%）、中粮科技（+13.09%）、登海种业（+12.94%）、民和股份（+11.05%）
  • 表现后五公司：众兴菌业（-24.09%）、新赛股份（-11.11%）、华绿生物（-9.30%）、*ST景谷（-8.88%）、冠农股份（-8.73%）
• 重点事件：
  • 牧原股份发布非公开发行A股股票预案，拟募资不超过60亿元用于补充流动资金。
  • 牧原股份超短期融资券获准注册，额度为100亿元，可在两年内分期发行。
• 重点推荐标的：
  • 【重点推荐】：海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份
  • 【建议关注】：大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技

未来展望

• 行业大事：10月26日将公布中国豆油港口库存数据，对饲料及养殖行业具有参考意义。
• 宠物市场：宠物经济持续增长，预计2023年市场规模将达5928亿元，宠物食品为刚需品类，国产品牌有望崛起。
• 种业发展：政策持续支持种业发展，转基因商用化推进，种企有望受益。
• 饲料动保：随着生猪产能恢复，饲料动保需求增长，推荐海大集团、生物股份等企业。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病风险

结构总结

分析师与研究助理信息

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，东兴证券农林牧渔行业研究负责人
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，东兴证券研究所成员

行业评级体系

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5% ~ +5%）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  • 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526