20260318-开源证券-农林牧渔行业点评报告_3月供给压力进一步释放_猪价或延续偏弱磨底_15页_2mb

农林牧渔行业总结（2026年3月）

核心内容概述

2026年3月，农林牧渔行业尤其是生猪养殖板块面临持续的供给压力，猪价延续偏弱走势，行业整体处于磨底阶段。投资评级为“看好”，表明市场对未来行业走势持乐观态度。

主要观点

• 猪价走势：2026年2月全国生猪销售均价为11.61元/公斤，环比下降8.87%，同比减少21.61%。节后猪价持续走低，3月供给压力进一步释放，预计猪价仍将偏弱磨底。
• 供给端情况：3月计划出栏量较2月实际出栏量增加25.29%，集团场为缓解现金流压力，倾向于加快出栏节奏。大猪出栏占比略高于2025年同期，但存栏占比环比下降，表明前期压栏的大猪开始逐步释放。
• 需求端表现：屠宰端托底意愿不足，毛白价差回落，冻品库存率触底反弹，显示需求端疲软。
• 行业亏损情况：2月生猪养殖行业重回亏损区间，自繁自养亏损达92.72元/头。尽管能繁存栏环比上升0.39%，但行业产能尚未进入实质性去化阶段。
• 企业出栏数据：17家上市猪企2月出栏量同比分化，部分企业出栏量显著增长，如正邦科技同比+68.03%，东瑞股份同比+40.6%；而新希望同比-13.8%，神农集团同比-27.01%。
• 销售均价：主要14家上市猪企2月商品猪销售均价环比均下降，降幅在6.76%至11.25%之间，显示行业整体面临价格下行压力。
• 收入表现：部分企业收入同比下滑，如唐人神、巨星农牧、东瑞股份等，但也有部分企业保持稳定或增长。

关键信息

• 2月出栏完成率：涌益样本2月生猪出栏完成率94.90%，3月计划出栏较2月实际出栏增加25.29%。
• 大猪出栏结构：截至2026年3月12日，涌益样本中150kg以上大猪出栏占比为4.40%，周环比微升0.03pct，同比上升0.17pct。
• 大猪存栏结构：2026年2月140kg以上大体重肥猪存栏占比环比下降0.32pct，同比上升0.28pct。
• 毛白价差：截至2026年3月12日，毛白价差为3.10元/公斤，环比下降0.11元/公斤，同比减少1.41元/公斤。
• 冻品库存率：全国冻品库容率为14.32%，同比减少1.74pct，节后需求疲软导致被动入库。
• 仔猪价格：截至2026年3月10日，规模场7kg仔猪价格回落至326元/头，显示行业补栏意愿有所减弱。
• 企业销售均价：主要14家上市猪企2月销售均价环比下降，降幅在6.76%至11.25%之间。
• 行业亏损：2月行业自繁自养亏损92.72元/头，表明盈利状况恶化。
• 风险提示：包括猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期等。

行业展望

随着供给压力逐步释放，行业有望进入实质性去产能阶段，为后续猪价修复创造条件。短期内猪价偏弱，但随着大猪库存去化，行业盈利有望逐步改善。

估值与方法说明

本报告所采用的分析与估值方法基于多种假设，存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。本报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。

分析师承诺

分析师保证报告内容反映其个人观点，且报酬与具体推荐意见无直接或间接联系。

联系方式

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编：200120, 100044, 518000, 710065
  • 邮箱：research@kysec.cn