20180916-中泰证券-农林牧渔行业第38周周报_能繁母猪产能见顶_11页_920kb

农林牧渔行业第38周周报总结

核心内容

本报告分析了当前农林牧渔行业的主要动态，重点关注生猪养殖行业，同时对禽类、饲料、水产品等板块进行了数据监测和市场分析。整体来看，行业进入产能去化阶段，猪价有望在2019年触底反弹，同时受非洲猪瘟疫情和环保政策影响，行业面临一定挑战，但龙头企业仍具备较强竞争力。

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主要观点

1. 能繁母猪产能见顶，猪价反弹可期

• 能繁母猪存栏：8月份环比下降0.3%，行业整体进入产能加速去化阶段。
• 产能传导周期：能繁母猪产能向商品猪传导周期为9-10个月，预计猪价将在2019年触底反弹。
• 猪瘟疫情影响：8月全国多起非洲猪瘟疫情，导致生猪调运受限，猪价区域性分化加剧。
• 投资建议：当前养猪股头均市值明显低估，建议重点关注低估值养猪股，如温氏股份、正邦科技等。

2. 温氏股份核心竞争力分析

• 养殖模式：采用“公司+家庭农场”或“公司+扶贫小区”模式，提升效率并吸引年轻人和创业者参与。
• 育种技术：拥有全球最大的种猪育种基地，覆盖5个品种10个品系，满足不同区域市场需求。
• 环保技术：建立四级环保管理体系，实现污水和固废的差别化处理，提升环保竞争力。
• 信息技术：全面实现智能化养殖，通过物联网体系提升管理效率。
• 共享文化：公司分红率高，2016-2017年分别为37%和31%，并实施限制性股票激励计划。
• 资产状况：资产负债率和债务资本率均低于行业平均水平，具备较强扩张能力。

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关键信息

行业数据监测

类别	数据名称	上月数值	最新数值	环比变化	单位
猪价	瘦肉型猪	13.32	13.57	▲ 1.87%	元/公斤
猪价	仔猪	25.60	25.57	▼ 1.96%	元/公斤
猪价	母猪	163	1626.52	▲ 897.87%	元/头
猪价	自繁自养头猪盈利	179.96	234.7	▲ 30.42%	元/头
鸡价	山东毛鸡	4.755	4.39	▼ -9.49%	元/斤
鸡价	鸡苗（山东）	5.1	4.95	▼ -0.50%	元/羽
鸡价	鸭苗（山东）	5.60	3.98	▼ -28.93%	元/羽
饲料	育肥猪配合料	3.00	3.01	▲ 0.33%	元/公斤
饲料	肉鸡配合饲料	3.10	3.11	▲ 0.33%	元/公斤
饲料	蛋鸡配合饲料	2.84	2.85	▲ 0.35%	元/公斤
饲料	进口鱼粉	-	12.42	-	元/公斤

大宗商品价格变化

• 玉米：国内现货价涨至1880.5元/吨（▲ 0.36%），期货价跌至1846元/吨（▼ 0.16%）。
• 大豆：国内现货价涨至3544.74元/吨（▲ 0.463%），期货价保持3400元/吨。
• 小麦：国内现货价涨至2440元/吨（▲ 0.023%），期货价涨至2447元/吨（▲ 0.949%）。
• 大米：国内现货价维持2320元/吨，期货价维持2440元/吨。
• 食糖：NYBOT食糖涨至12.02美分/磅（▲ 2.037%），南宁糖现货跌至5140元/吨（▼ 0.194%）。
• 白糖：郑州白糖涨至4980元/吨（▲ 0.464%）。
• 海产品：海参价格跌至160元/公斤（▼ 2.439%），扇贝价格涨至11元/公斤（▲ 10%），鲍鱼价格保持120元/公斤。

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重点推荐标的

• 生猪板块：温氏股份、正邦科技
• 禽链：民和股份、圣农股份
• 动保板块：中牧股份、生物股份
• 饲料板块：海大集团、禾丰牧业、新希望

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风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能对生猪养殖造成持续影响。
• 天气灾害：极端天气可能影响农产品供应和价格。
• 饲料原料价格波动：玉米、大豆等价格波动可能影响养殖成本。

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投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

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重要声明

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