20160620-浙商证券-三元电池行业系列深度报告：电池目录放出，十倍空间开启_26页_1mb

三元电池行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦三元电池行业，分析其作为新能源汽车动力电池主流技术路线的前景及投资价值。报告指出，三元电池行业正处于快速增长阶段，预计2020年将实现十倍增长空间，并对行业政策、市场趋势、产业链结构及投资标的进行了详细分析。

主要观点

1. 三元电池成为行业主流

• 三元电池（主要为NCM和NCA）已成为新能源汽车动力电池的主流技术路线。
• 国内外主流乘用车企业已全面转向三元电池路线。
• 预计2020年三元电池在乘用车和物流车的渗透率将分别达到85%和80%。

2. 行业存在十倍成长空间

• 2015年三元电池需求量为4.26GWh，2020年预计达到55.4GWh（含客车）或50.5GWh（不含客车），相比2015年增长11.6倍或10.5倍。
• 客车领域是否解禁对三元电池的长期发展趋势影响不大。

3. 电池白名单规范行业发展

• 第四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录发布，有助于过滤低端产能，降低行业无序竞争。
• 国产电池厂商受益于政策红利，竞争格局向龙头企业倾斜。

4. 政策与基本面共振

• 政策面：打击骗补、补贴调整和物流车进补贴目录等政策，客观上利好高能量密度的三元电池。
• 基本面：2016年三元电池需求量预计达到8.5GWh，同比增长94%，行业翻番增长是大概率事件。

关键信息

行业趋势

• 三元电池的高镍化趋势明显，未来将逐步采用811和NCA材料。
• 三元电池具有高能量密度、优良的低温性能和放电平台，适合乘用车使用。

产业链结构

• 三元电池产业链包括正极材料、电芯、隔膜、电解液、电池检测等环节。
• 正极材料是产业链中最具投资价值的部分，尤其是高镍正极材料。

投资逻辑

• 长线投资：三元电池具有确定性的十倍增长空间，2020年需求量预计达到84.8GWh。
• 短线投资：政策与基本面共振，行业进入供不应求阶段，产业链有望迎来量价齐升。

投资建议

重点关注企业

• 高镍正极材料：当升科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、众和股份
• 圆柱电池：长信科技、多氟多、亿纬锂能、澳洋顺昌、智慧能源、国轩高科
• 湿法隔膜：沧州明珠、胜利精密、南洋科技
• 电池检测：中国汽研

选择标准

• 高弹性：正极材料和电芯具备更高的增长潜力。
• 竞争优势：具备生产工艺和客户资源优势的企业有望获得超额收益。
• 符合技术趋势：关注高镍正极材料、湿法隔膜和圆柱电池等技术方向。

行业评级

• 新能源汽车：看好

数据支持

• 报告撰写人：杨云（执业证书编号：S0860510120006）
• 数据支持人：杨藻
• 资料来源：浙商证券研究所、第一电动、高工锂电、工信部等

行业挑战与机遇

挑战

• 安全性问题：三元电池存在热不稳定性差、循环寿命偏短等问题。
• 政策限制：政府短期内对三元电池在客车上的使用有所限制，但长期政策导向支持高能量密度电池发展。

机遇

• 政策支持：后续产业政策催化剂充足，利好三元电池行业。
• 技术进步：通过材料和工艺改进，三元电池的能量密度和稳定性将不断提升。
• 市场需求增长：新能源汽车销量的快速增长带动动力电池需求的大幅上升。

结论

三元电池行业在新能源汽车产业链中占据核心地位，具备长期十倍增长空间。短期来看，政策与基本面共振，行业进入供不应求阶段，投资机会显著。建议投资者重点关注高镍正极材料、圆柱电池和湿法隔膜等环节的相关企业，如当升科技、亿纬锂能、长信科技、智慧能源等。