2018-三元电池专题研究_18页-2mb

三元电池专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年三元电池市场的发展前景、产业链结构及相关的投资机会，指出三元电池在新能源汽车市场中的重要性，并强调其相较于磷酸铁锂电池的优势。同时，报告也对钴矿市场进行了评估，认为其受三元电池需求增长影响有限，不宜过度炒作。报告还重点推荐了澳洋顺昌等三元电池产业链相关企业。

主要观点

1. 三元电池市场前景广阔

• 应用领域：三元电池主要应用于新能源乘用车与专用车，其渗透率分别为46%和37%。
• 需求增长：预计2016年三元电池总需求将增长至9.5GWh，较2015年增长一倍以上。
• 政策支持：动力电池供给侧改革和新能源汽车补贴政策的调整，推动三元电池在中高端市场的发展。

2. 特斯拉效应显著

• 技术引领：特斯拉采用的NCA三元电池技术（如Model S）推动了三元材料在全球范围内的普及。
• 国产化预期：特斯拉国产化计划预计于2016年下半年启动，将有助于降低产品成本、提升市场竞争力。
• 市场影响：特斯拉的示范效应将加速三元电池在乘用车和物流车中的应用，带动国内三元电池产业链升级。

3. 钴矿市场前景不明朗

• 价格低迷：钴价自2008年以来持续走低，2016年3月已降至21500美元/吨，同比下降23.3%。
• 需求占比小：三元电池对钴的需求仅占其总需求的较小部分，难以对钴价形成显著支撑。
• 炒作逻辑不成立：市场因三元电池放量预期而炒作钴概念的逻辑不成立，建议投资者理性看待。

4. 三元正极材料前景乐观

• 性能优势：三元正极材料具有高能量密度、高电压平台等优势，适合新能源汽车对续航和轻量化的高要求。
• 市场潜力：随着新能源乘用车和专用车需求增长，三元正极材料的市场空间将显著扩大。
• 国内供应不足：国内高端三元正极材料（如NCA）供应不足，依赖进口；NCM材料则具备较高性价比，有望快速推广。

5. 国内三元产能滞后

• 产能扩张慢：国内三元电池产能扩张滞后，多数企业仅少量三元生产线在运行，更多为技术储备。
• 供需失衡：预计2016年国内三元电池可能出现供不应求局面，尤其是高品质产品。
• 行业趋势：三元电池在乘用车和物流车中的渗透率有望提升，推动市场景气度上升。

关键信息

三元电池产业链

三元电池市场渗透率

• 2016年，三元电池在狭义新能源乘用车中的渗透率将从46%提升至80%以上。
• 在客车中渗透率从15%略增至20%。
• 整体渗透率仍较低，但增长空间巨大。

重点关注公司

澳洋顺昌（002245）

• 核心竞争力：高效的管理体系和强执行力，曾被哈佛商业评论和长江商学院作为案例教学。
• 业务布局：围绕新能源汽车，在电控、电池、轻量化制造三大领域全面布局。
• 业绩潜力：通过收购天鹏电源，产品进入众泰等主流乘用车，产能将扩大至原有8.7倍，有望显著拉动业绩增长。

其他相关公司

• 亿纬锂能（300014）：以三元电池为主，磷酸铁锂电池为辅，产能规划达2.5~5GWh，成为公司重要利润来源。
• 当升科技（300073）：国内唯一批量生产车用高镍多元材料的企业，享受高端材料价格上涨红利。
• 中鼎高科：通过收购进入智能装备领域，实现锂电材料与智能装备双主业发展，2015年业务增长显著。

风险提示

1. 新能源汽车推进力度不达预期。
2. 三元电池推广进度低于预期。
3. 估值风险。

免责条款

• 本报告仅为特定客户参考，不面向公众发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 优品金融研究所不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

总结

三元电池作为新能源汽车动力电池的重要组成部分，凭借其高能量密度和高电压平台优势，未来在乘用车和物流车领域具有广阔的发展空间。特斯拉的示范效应和国产化计划将对三元电池市场产生积极影响。然而，钴矿市场受三元电池需求增长影响有限，不宜过度炒作。国内三元电池产能扩张滞后，高端产品供应紧张，市场前景依然明朗，具备长期投资价值。重点推荐澳洋顺昌等具备核心竞争力和成长潜力的企业。