2018-三元电池专题研究报告_18页-2mb

三元电池专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了三元电池在2016年的市场前景、产业链情况以及相关概念股表现，指出三元电池作为新能源汽车动力电池的重要技术路线，其发展受到特斯拉效应和政策支持的双重推动。同时，报告对钴矿和三元正极材料的市场影响进行了深入探讨，并重点推荐了澳洋顺昌等企业。

主要观点

1. 市场诱因分析

• 特斯拉效应：特斯拉凭借其高性能产品和创新设计，成为新能源汽车领域的标杆，推动了三元材料在全球范围内的应用。Model S和Model 3均采用NCA三元电池，提升了三元材料的市场认知度和接受度。
• 政策助力：政府对动力电池行业的供给侧改革政策，如《汽车动力蓄电池行业规范条件》第四批目录的发布，将优化行业竞争格局，提升国产三元电池的市场地位。
• 市场前景广阔：随着新能源乘用车和专用车的放量，三元电池在乘用车中的渗透率有望从46%提升至80%以上，带动整体需求增长。

2. 三元电池产业链分析

• 钴矿：虽然三元电池对钴有需求，但钴价长期走低，且三元电池的钴需求占比不大，因此钴的市场炒作逻辑不成立。
• 三元正极材料：具备高能量密度、高电压等优势，特别是NCA材料性能优异，但目前被日韩企业垄断，国内产品技术成熟度较低。相比之下，NCM材料性价比更高，国内具备较大发展空间。
• 三元电芯：三元电池需求在2016年将大幅增长，预计总需求达9.5GWh，较2015年增长一倍以上。然而，国内三元电池产能扩张滞后，高端产品供不应求。

关键信息

市场需求预测

• 2016年新能源车电池总需求预计为19.5GWh，同比增长约30%。
• 三元电池在狭义乘用车中的渗透率预计从46%提升至80%以上，在客车中从15%略增至20%。
• 三元电池需求将增长至9.5GWh，占总需求的约48.7%。

产能与技术瓶颈

• 当前国内三元电池产能集中于磷酸铁锂路线，三元电池扩产进度落后于市场需求。
• 国内三元正极材料技术能力仍存在差距，产品质量较低，高端产品供不应求。
• 三元电池在乘用车和物流车领域具备明显优势，未来市场空间广阔。

概念股推荐

• 澳洋顺昌：公司具备高效成本管控能力，布局新能源汽车三大领域（电控、电池、轻量化制造），重点推荐。
• 亿纬锂能：专注于三元电池生产，具备一定产能和市场基础，技术路线以三元为主。
• 当升科技：国内最早从事动力电池正极材料开发的企业之一，高镍多元材料产能稀缺，具备较高盈利潜力。
• 华友钴业：作为上游钴业龙头，但其价值受三元电池需求影响有限。

风险提示

• 新能源汽车推进力度不及预期。
• 三元电池推广进度低于预期。
• 估值风险。

总结

三元电池作为新能源汽车动力电池的重要技术路线，其市场前景明朗，尤其是高品质三元电池企业，具备持续上升空间。特斯拉的示范效应和政策支持是推动三元电池发展的主要动力，但钴矿的炒作逻辑不成立，三元正极材料的市场潜力远大于钴。国内三元电池产能扩张滞后，高端产品供应不足，预计2016年可能出现供不应求局面。在产业链中，澳洋顺昌、亿纬锂能、当升科技等企业具备较大发展潜力，值得关注。