三元电池专题研究报告_16页_2mb

王元电池专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年三元电池市场前景、产业链情况及相关概念股表现。三元电池因其高能量密度和高电压优势，在新能源乘用车和专用车领域具有较大发展潜力。特斯拉的示范效应显著推动了三元电池在全球范围内的应用，同时，中国政策对动力电池产业的扶持也进一步增强了三元电池的市场竞争力。

主要观点

市场前景广阔

• 2016年新能源乘用车与专用车市场爆发，三元电池渗透率逐步提升。
• 三元电池在狭义新能源乘用车中渗透率预计从46%提升至80%以上，客车中从15%略增至20%，三元电池总需求将增长至9.5GWh，较2015年销量增长一倍以上。
• 三元电池在电动汽车中的应用比例持续上升，预计2016年动力电池总需求约为19.5GWh，同比增长约30%。

特斯拉效应显著

• 特斯拉Model S采用NCA三元材料，其高续航能力和性能优势带动了三元电池的市场认可。
• Model 3继续采用NCA路线，预计将进一步推动三元电池的全球普及。
• 特斯拉国产化预期升温，其在中国市场销量快速增长，预计2016年下半年可能启动建厂计划，以降低售价、提升竞争力。

政策助力行业发展

• 《汽车动力蓄电池行业规范条件》第四批评审启动，有助于优化行业竞争格局，淘汰低端产能。
• 国产三元电池企业有望在新版补贴目录落地后迅速扩大市场份额，尤其是中高端产品。
• 三元电池需求增长将推动其在新能源汽车领域的应用，但钴矿需求提升对整体钴价影响有限。

关键信息

产业链分析

• 钴矿：钴价处于历史低点，2016年3月约23000美元/吨，同比下降23.3%。中国77%的钴用于电池行业，全球约46%。
• 三元正极材料：
  • NCA材料性能优异，容量高达4.0Ah，但市场被日韩企业垄断，国内技术尚不成熟。
  • NCM材料性价比高，国内已有部分企业如比亚迪、CATL、力神等布局三元电池生产。
• 三元电芯：
  • 2016年三元电池需求将大幅增长，但国内产能扩张滞后，预计出现供不应求现象。
  • 三元电池渗透率不足30%，远低于市场需求。

概念股推荐

• 澳洋顺昌（002245）：

  • 成本管控能力强，管理体系高效。
  • 布局新能源汽车电控、电池、轻量化制造三大领域，其中电池领域收购天鹏电源，产品已进入众泰等主流乘用车。
  • 三元电池产能有望在2年内扩充至原有8.7倍，显著拉动业绩。

• 亿纬锂能（300014）：

  • 全球领先的锂原电池生产商，2015年营收增长19.91%，占公司业务收入51%。
  • 三元电池产能规划为2016年底达到2.5~5GWh，成为重要利润来源。

• 当升科技（300073）：

  • 国内最早从事动力电池正极材料开发的企业，2015年实现业绩大爆发。
  • 高镍多元正极材料价格达17万元/吨，公司作为唯一批量生产车用高镍多元材料的企业，将显著受益。

风险提示

• 新能源汽车推进力度不达预期；
• 三元电池推广进度低于预期；
• 估值风险。

图表概览

• 图表1：三元电池在各类电动汽车中装机占比
• 图表2：三元电池各类车渗透率
• 图表3：Model 3于2016年首发
• 图表4：特斯拉汽车交货量（辆）
• 图表5：特斯拉抢占美国豪华车市场
• 图表6：特斯拉国产化新闻汇总
• 图表7：锂电池产业链
• 图表8：电解钴价格走势图
• 图表9：全球钴需求结构
• 图表10：不同锂电池技术路线
• 图表11：NCA与NCM三元材料对比
• 图表12：三元电池/磷酸铁锂电池装机占比
• 图表13：三元电池动力电池渗透率仍低
• 图表14：2015年车用动力锂电池企业产能
• 图表15：2015年-2017年车用动力锂电池企业产能情况及预测