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新能源汽车行业深度报告：三元电池的十倍成长空间

核心内容

本报告发布于2016年6月20日，重点分析三元电池行业的发展前景及投资逻辑，指出三元电池已成为新能源汽车行业的主流技术路线，预计在2020年将拥有十倍的成长空间。报告从技术路线、市场需求、政策影响、产业链结构及投资建议等方面展开分析。

主要观点

1. 三元电池是主流发展方向

• 技术优势：三元电池（NCM、NCA）在能量密度、放电电压、低温性能等方面优于其他动力电池体系，如磷酸铁锂（LFP）、锰酸锂（LMO）和钛酸锂（LTO）。
• 应用广泛：国际主流车企如丰田、大众、宝马、特斯拉等均已采用三元电池技术，国内车企如比亚迪、吉利、上汽等也逐步转向三元电池路线。
• 技术演进：未来三元电池将向高镍化发展，如811、NCA，进一步提升能量密度。

2. 行业存在十倍成长空间

• 需求测算：2020年三元电池需求预计达到55.4GWh（含客车）或50.5GWh（不含客车），对比2015年增长11.6倍或10.5倍。
• 市场潜力：随着新能源汽车销量增长，三元电池作为高能量密度代表，将在乘用车和物流车领域获得更大市场份额，预计渗透率分别提升至85%和80%。

3. 政策与基本面共振

• 政策支持：工信部发布第四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录，规范行业，提升优质企业竞争力。
• 政策导向：政策上对高能量密度电池的支持，如引入“吨百公里能耗”等指标，推动三元电池需求增长。
• 短期催化剂：打击骗补、补贴调整、物流车进补贴目录等政策，均对三元电池形成利好。

4. 产业链结构与增长潜力

• 产业链分析：三元电池产业链包括正极材料、电芯、隔膜、电解液等环节，其中正极材料是核心部分。
• 增长空间：2020年动力电池总需求预计达84.8GWh，其中三元电池占比约67.8%，显示其在产业链中的重要地位。

关键信息

• 2015年市场数据：

  • 新能源汽车销量33.1万辆，同比增长3.4倍。
  • 车用动力电池产量15.9GWh，同比增长356.7%。
  • 三元电池占动力电池总产量的27%，磷酸铁锂占69%。

• 2016年市场预测：

  • 三元电池需求量预计为8.5GWh，同比增长94%。
  • 供不应求现象已显现，预计下半年将更为严重。

• 政策影响：

  • 短期对三元电池在客车领域的使用有所限制，但长期政策仍倾向于支持高能量密度电池。
  • 政策将引导行业向高镍化、高能量密度方向发展。

投资建议

• 关注产业链核心环节：正极材料、电芯、圆柱电池等。
• 重点推荐标的：
  • 正极材料：当升科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、众和股份。
  • 电芯：长信科技（拟收购比克）、多氟多、亿纬锂能、澳洋顺昌、智慧能源、国轩高科。
  • 其他环节：湿法隔膜（沧州明珠、胜利精密、南洋科技、中材科技）、电池检测（中国汽研）、正极材料所需金属（华友钴业）等。

投资逻辑

• 长期逻辑：三元电池作为高能量密度代表，将受益于新能源汽车的持续增长，预计2020年三元电池需求将实现十倍增长。
• 短期逻辑：政策与基本面共振，行业进入加速发展阶段，尤其是电池白名单发布后，行业竞争格局将发生变化，具备技术优势的企业将受益。

行业评级

• 新能源汽车：看好

结论

三元电池作为新能源汽车动力电池的主流技术路线，具备显著的技术优势和广阔的市场前景。随着政策支持和行业规范，三元电池行业将在未来几年迎来快速发展，具备十倍成长空间。投资者应持续关注该产业链，并优先选择具备高镍正极材料、圆柱电池等技术优势的标的。