20241027-中泰证券-开立医疗-300633.SZ-多重影响下短期业绩承压_看好创新驱动+设备更新落地_5页_1mb

开立医疗（300633.SZ）公司分析总结

核心内容概述

开立医疗（300633.SZ）是一家专注于医疗器械领域的公司，主要业务涵盖超声、内镜等产品。尽管2024年前三季度公司业绩承压，但分析师仍对其长期发展潜力保持乐观，维持“买入”评级。

主要观点

短期业绩承压

• 2024年前三季度：公司实现营业收入13.98亿元，同比减少4.74%；归母净利润1.09亿元，同比减少66.01%；扣非净利润0.86亿元，同比减少73.21%。
• 2024年单三季度：营业收入3.86亿元，同比减少9.18%；归母净利润-0.62亿元，同比减少229.50%；扣非净利润-0.69亿元，同比减少242.34%。
• 原因分析：短期业绩下滑主要受国内医疗反腐政策、以旧换新政策影响，导致医疗机构采购需求递延及渠道库存消化，同时研发投入增加对利润造成压力。

费用端变化显著

• 毛利率：2024年前三季度为66.59%，同比减少2.14个百分点。
• 费用率：销售费用率32.81%，同比提升8.78个百分点；管理费用率7.22%，同比提升1.44个百分点；研发费用率24.20%，同比提升6.24个百分点。
• 净利率：2024年前三季度为7.79%，同比减少14.05个百分点。

中长期发展展望

• 国内业务：预计随着以旧换新政策逐步落地，国内相关产品采购将逐步恢复，国内市场有望好转。
• 海外业务：公司持续推进海外本土化建设，设立海外子公司及服务中心，超声、内镜系列产品出海加速，预计海外业务保持良好增速。
• 研发投入：公司围绕高端彩超、消化与呼吸内镜、微创外科、心血管介入四大业务线加大投入，多项在研产品包括下一代超声系统、高性能探头、高清内窥镜、超声内镜等，有望提升公司在超声及内镜市场的影响力。

关键信息

盈利预测与估值

风险提示

• 海外销售风险
• 产品质量控制风险
• 政策变化风险
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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