20230327-银河期货-钢材基本面_经济弱复苏下_客观高产量制约钢价高度_9页_1mb

钢材基本面分析总结（2023年3月27日）

核心内容

2023年3月，钢材市场在经济弱复苏背景下呈现供需双增的态势，但需求端表现乏力，导致钢价整体承压。钢材价格呈现倒“V”型走势，螺纹和热卷价格均有不同程度的下跌，期货市场则表现出冲高回落的特征。整体来看，钢材市场面临高产量与弱需求之间的矛盾，钢价上涨空间受限。

主要观点

1. 价格走势分析

• 现货价格：3月钢材价格呈现倒“V”型走势，螺纹钢价格下跌，热卷价格波动较小。

  • 上海地区螺纹钢价格从月初4270元/吨跌至4210元/吨，跌幅60元/吨。
  • 北京地区螺纹钢价格从4180元/吨跌至4110元/吨，跌幅70元/吨。
  • 上海热卷价格从4310元/吨跌至4300元/吨，跌幅10元/吨；天津热卷价格小幅上涨20元/吨。

• 期货市场表现：

  • 螺纹05合约基差走扩，部分期现商解套离场。
  • 5-10月差小幅回落，卷螺差受热卷出口和检修影响小幅走强。
  • 05合约盘面利润冲高回落，螺纹利润从323元/吨升至512元/吨后回落至382元/吨；热卷利润从281元/吨升至471元/吨后回落至401元/吨。
  • 高炉现货即时利润维持亏损，247家钢厂盈利率提升至近50%。

2. 供需分析

• 供应端：

  • 铁水产量接近240万吨，位于近几年高位。
  • 电炉复产较快，日耗量逐步回升，华东电炉谷电利润约114元/吨。
  • 废钢供给回升，上周255样本钢厂日均到货突破60万吨。

• 需求端：

  • 基建项目开复工旺季，专项债发行顺畅，但整体需求仍偏弱。
  • 建筑材成交低迷，螺纹月均表观需求334.7万吨，但日成交难以突破20万吨。
  • 板材出口保持一定韧性，但边际转弱，3-5月为出口东南亚旺季。
  • 五大材库存持续去库，螺纹周均去库40万吨左右，热卷厂库处于低位，社库去库良好。

3. 二季度行情展望

• 供应预期：

  • 铁水产量高位运行，废钢到货量回升，长短流程产量对钢价形成压力。
  • 高炉利润为负，电炉利润有所回升，但面临减产压力。

• 需求预期：

  • 基建需求好于房建，基础设施建设投资累计同比9%，高于去年同期。
  • 制造业PMI为51.9%，保持扩张态势，但出口订单和新订单较2月有所回落。
  • 房地产销售面积累计同比-3.6%，新开工面积同比-9.4%，竣工面积同比+8%。
  • 挖掘机销量国内同比下降32.6%，出口同比增长34%。

• 宏观因素：

  • 美联储3月加息25bp，预计年内再加25bp。
  • 4月为传统钢材旺季，但需求或不及预期，钢价仍有下跌风险。

关键信息

• 价格走势：现货价格倒“V”型，期货市场冲高回落，基差走扩，利润波动较大。
• 供需双增：铁水产量和电炉日耗量回升，但需求端表现疲软。
• 出口情况：热卷出口保持一定韧性，但边际转弱，3-5月为东南亚出口旺季。
• 库存变化：五大材库存持续去库，螺纹和热卷库存均处于较低水平。
• 基建与房地产：基建需求好于房地产，房地产销售和新开工面积同比下滑。
• 二季度展望：钢价在经济弱复苏下难有大幅上涨，需关注4月需求高度。

具体策略

• 单边策略：关注4月需求高度，选择方向。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：关注短期螺纹卖宽跨策略。

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