20210325-天风期货-钢材周报_高产量掩盖高需求_首场新增地方债招标开启_25页_1mb

高产量掩盖高需求，首场新增地方债招标开启

核心内容

本报告分析了2021年3月25日钢材市场情况，重点讨论了热卷与螺纹钢的价格走势、利润变化、库存情况以及政策影响。整体来看，钢材市场呈现出高利润、低库存和需求恢复的态势，同时地方债招标的开启对市场情绪和需求预期产生积极影响。

主要观点

• 价格与价差：

  • 螺纹钢和热卷基差处于历史同期较低水平，但热卷价格持续高于螺纹钢。
  • 卷螺差达到400元/吨，为历史罕见，主要由于唐山限产和制造业需求增长。

• 需求恢复：

  • 建筑需求虽弱，但螺纹钢库存下降幅度低于预期，表明实际需求可能被高产量所掩盖。
  • 需求恢复较好，建材成交量已处于历史同期最高位置，尤其在华东地区表现突出。

• 利润情况：

  • 长流程钢厂利润普遍高于400元/吨，热卷利润达到750元/吨，为三年最高。
  • 电炉钢利润维持高位，产能利用率及产量达到历史同期最高水平。

• 库存变化：

  • 热卷库存下降速度明显快于螺纹钢，表明板材需求较好。
  • 螺纹钢库存下降幅度低于预期，显示需求恢复仍需观察。

• 政策影响：

  • 2021年地方专项债下发较晚，首场新增地方债招标于3月25日开启，湖北省拟发行150亿元专项债和100亿元一般债。
  • 碳达峰政策推动粗钢减量，但当前地产施工面积处于历史高位，5月前粗钢需求有保障。

关键信息

• 限产政策：

  • 唐山限产措施超预期，导致板材价格走强，同时影响螺纹钢库存下降速度。

• 需求预期：

  • 建筑需求恢复可能推动螺纹钢价格大幅修正，而制造业需求增长支撑热卷价格。

• 库存变化：

  • 热卷库存下降速度快于螺纹钢，显示需求强劲。
  • 螺纹钢库存下降幅度低于预期，表明需求恢复仍需时间。

• 利润与产量：

  • 长流程钢厂利润普遍较高，电炉钢利润维持高位，产能利用率和产量均达到历史高位。
  • 产量下降主要由于板材线检修和唐山限产，但预计本周产量将回升。

• 市场趋势：

  • 3-4月可能呈现产量增长受限而需求持续提高的状态，库存有望超预期下降。
  • 卷螺差可能已处于峰值，随着建筑需求恢复，价差或出现调整。

总结

本报告指出，尽管钢材市场存在高产量，但实际需求并未如市场预期般疲软，反而在限产政策和制造业需求增长的推动下，热卷和螺纹钢均表现出强劲的需求和高利润。地方债招标的开启进一步提振市场情绪，预计对钢材需求形成支撑。热卷库存下降速度明显快于螺纹钢，显示板材需求较强，而螺纹钢库存下降速度低于预期，表明需求恢复仍有待观察。整体来看，市场在高利润和限产政策下，显示出一定的结构性变化和市场预期调整的空间。