通信行业5G系列深度报告之一：5G寄托中国角逐全球通信话语权愿景，细分龙头承载产业链“升级”希望-20171113-中泰证券-46页-3mb

通信行业5G深度报告总结

核心内容

本报告围绕5G技术的发展前景、市场投资规模预测及产业链投资机会进行分析，重点探讨了5G技术对通信行业的推动作用及其对国内通信设备商、光模块、光纤光缆、天线&射频等细分领域的潜在影响。

主要观点

• 5G技术的重要性：5G技术是万物互联时代的基础设施，将作为新一代通用性技术，与电力类似，成为各行各业不可或缺的生产要素。
• 5G技术的必要性：5G的出现是由于4G技术在带宽、容量和时延等方面已无法满足VR、车联网、物联网等新兴应用的需求。
• 5G建设周期：5G建设周期将比4G更长，预计持续至2025年甚至更久，主要由于技术未成熟、市场培育期较长以及标准冻结后需18个月的部署时间。
• 运营商投资规模：预计三大运营商在5G宏基站的投资总额约为1.13万亿元，小基站投资超过2000亿元，总投资规模显著增长。
• 国内通信设备商的机遇：随着华为、中兴等设备商在全球竞争力的提升，国内通信设备商有望在5G时代跻身全球领先科技公司行列，推动国内信息产业的战略升级。

关键信息

投资规模预测

• 5G宏基站投资：预计2018-2025年投资总额约1.13万亿元。
  • 主设备投资：约4800亿元
  • 传输投资：约4300亿元
  • 配套投资：约2400亿元
  • 天线和射频投资：约500亿元
• 5G小基站投资：预计三大运营商小基站投资总额超过2000亿元。

5G技术特性

• 关键性能指标：包括高速率（100Mbps~1Gbps）、大容量（百万/km²连接数密度）、低时延（1ms）、高可靠性、超低功耗和超低成本。
• 主要技术：包括大规模天线阵列（Massive MIMO）、超密集组网、全频谱接入、新型多址、F-OFDM、全双工等。

5G应用场景

• VR：对带宽要求极高，需达到24K分辨率和120帧，4G带宽难以满足。
• 车联网：要求系统时延小于5ms，以保障行车安全。
• 物联网：连接数远超移动用户数，需大幅提升网络容量。

产业链投资机会

• 通信设备：中兴通讯和华为是主要代表，具备全球竞争力。
• 光模块：光迅科技和中际旭创是主要推荐标的，市场需求将显著增长。
• 光纤光缆：亨通光电和中天科技是主要推荐厂商，受益于传输需求的增长。
• 天线&射频：随着5G布网策略的变化，产业集中度可能向龙头倾斜。

投资建议

• 受益时间：传输设备、光纤光缆和光模块厂商将率先受益于5G网络的前期建设。
• 业绩弹性：设备商、光纤光缆和无线配套厂商的业绩弹性较高。
• 重点推荐公司：
  • 通信设备：中兴通讯（增持）、烽火通信（增持）
  • 光纤光缆：亨通光电（买入）、中天科技
  • 光模块：光迅科技、中际旭创

风险提示

• 运营商投资规模不达预期
• 行业竞争加剧导致相关厂商利润率下滑
• 市场系统性风险
• 预测方法或模型存在一定的局限性

结构清晰总结

5G技术与市场前景

• 5G技术：将使移动通信进入万物互联时代，成为新一代通用性技术。
• 市场空间：预计到2030年，5G将带动直接产出6.3万亿元，间接产出10.6万亿元，同时带动大量就业岗位。

5G投资规模与周期

• 投资规模：预计三大运营商5G投资总额将超过1.3万亿元，其中宏基站投资1.13万亿元，小基站投资超过2000亿元。
• 建设周期：由于标准冻结时间较晚和应用场景未成熟，5G建设周期将比4G更长，预计持续至2025年。

产业链细分领域

• 通信设备：国内设备商如中兴、华为已具备全球竞争力。
• 光模块：市场将显著增长，预计达400亿元。
• 光纤光缆：受益于网络架构演进，市场需求上升。
• 天线&射频：5G时代游戏规则变化，产业集中度可能向龙头倾斜。

投资策略与建议

• 投资角度：受益时间与业绩弹性。
• 重点推荐：
  • 通信设备：中兴通讯、烽火通信
  • 光纤光缆：亨通光电、中天科技
  • 光模块：光迅科技、中际旭创

风险提示

• 运营商投资规模不达预期
• 行业竞争加剧
• 市场系统性风险
• 预测模型局限性

未来展望

• 5G将推动国内通信产业从“大”走向“强”。
• 国内设备商有望成为全球领导者。
• 5G将成为中国在全球通信领域争夺话语权的重要契机。