2017-5G系列报告：5G产业链梳理及投资机会_78页-4mb

5G产业链分析与投资机会总结

核心内容

5G（第五代移动通信技术）作为4G的延伸，将在用户体验速率、连接密度、端到端时延等性能指标上实现质的飞跃。5G的商用预计在2018-2019年标准冻结后，2020年实现大规模商用。5G产业链涵盖上游基站设备、中游网络建设、下游终端产品及应用场景，包括器件原材料、基站天线、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等。

主要观点

• 5G技术特性：5G将满足低时延、万物互联等特殊场景需求，提升频谱效率、能耗效率和成本效率，实现超百倍的能效提升和比特成本降低。
• 投资思路分阶段：
  • 2020年前：关注运营商资本开支及终端元器件升级、国产替代机会。
  • 2020年后：关注“杀手级”应用带来的上游通信和电子产业链机会。
• 5G发展节奏：全球运营商和设备厂商加速5G研发，中国预计2020年实现5G商用，5G网络将与4G并存，低频与高频共存。
• 技术突破：5G的关键技术包括大规模天线、超密集组网、全频谱接入、新型多址、新型多载波、先进调制编码、全双工、毫米波等，这些技术将共同推动5G发展。

关键信息

5G关键时间节点

• 2016年11月：中国5G网络第二阶段测试启动。
• 2018年：大规模试验组网，5G网络建设启动。
• 2020年：5G标准冻结，大规模商用启动。
• 3GPP R15（2017年6月冻结）：5G第一阶段标准。
• 3GPP R16（2019年12月冻结）：5G第二阶段标准。
• 2020年3月：完成R16标准，具备商用能力。

5G关键技术分析

1. 大规模天线（Massive MIMO）

• 采用多用户MIMO技术，提升频谱效率，支持更多用户空间复用传输。
• 与传统MIMO相比，具有更高的容量和更低的干扰。
• 在4G向5G过渡中，商用进程加速，FDD和TD-LTE将统一。
• 需要解决信道估计、CSI反馈、干扰控制等问题。

2. 超密集组网

• 针对热点区域，部署小基站，实现百倍系统容量提升。
• 面临干扰管理、移动性、站址选择、部署成本等挑战。
• 需要配合SON（自组织网络）技术，实现智能配置和优化。

3. 全频谱接入

• 涵盖6GHz以下低频段和6GHz以上高频段，实现无缝覆盖和热点区域速率提升。
• 高频段通信面临传播损耗大、信道变化快等问题，需进一步研究信道建模和组网技术。

4. 新型多址（SCMA、MUSA、PDMA）

• 提升频谱效率和用户连接能力，支持海量设备接入。
• 需要解决SIC（串行干扰消除）技术的接收机设计、用户排序能力、处理时延等问题。

5. 新型多载波

• 支持多种业务需求，实现不同场景下的最佳性能。
• 主要候选技术包括F-OFDM、FB-OFDM、UF-OFDM。
• 需要解决带外泄露、子带间能量隔离、波形参数优化等问题。

6. 先进调制编码

• 包括LDPC码、Polar码、Turbo Code 2.0等，提升数据传输效率和可靠性。
• Turbo编码退出竞争，LDPC和Polar编码成为主流。

7. 全双工（Full Duplex）

• 提升频谱效率，解决FDD与TDD频谱使用差异。
• 自干扰消除技术是关键，涉及空域、射频域和数字域。
• 需要优化MIMO算法和控制面动态切换。

8. 毫米波通信

• 3GHz～60GHz频段，具备丰富频谱资源，支持高速率和大容量。
• 与大规模MIMO结合，实现高容量和高效率。

5G参与方与产业链透析

• 规则制定及认定方：ITU负责制定5G愿景、需求、能力指标、时间表等。
• 全球标准组织：3GPP是唯一拥有完整5G计划的国际标准组织，负责制定5G标准。
• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等，均计划2020年实现5G商用。
• 设备商：华为、中兴、爱立信、诺基亚、大唐等，引领5G技术研发。
• 芯片和终端厂商：如信维通信、麦捷科技、三安光电、飞荣达等，受益于5G带来的射频前端、滤波器、功率器件等需求。

5G产业链相关公司汇总

推荐标的

• 中兴通讯：受益于5G建设，业绩增长显著，PE和EPS预期提升。
• 中国联通：混改方案获批，改革预期高，有望触底反弹。
• 中际装备：光模块龙头企业，受益于5G网络和IDC需求。
• 烽火通信：光通信企业，转型ICT，业绩稳定增长。
• 鹏博士：民营运营商，资本开支下降，内容端布局加速。
• 麦捷科技：滤波器国产替代机会显著，业绩增长预期强。
• 信维通信：射频天线行业领先者，布局SAW滤波器和GaN芯片。
• 三安光电：LED芯片龙头，建设GaAs和GaN产线，支持5G需求。

非推荐标的

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通、鹏博士等。
• 网络规划设计公司：国脉科技、宜通世纪、富春股份、杰赛科技等。
• 基站天线/铁塔公司：通宇通讯、京信通信、摩比发展、盛路通信等。
• 基站射频滤波器公司：武汉凡谷、大富科技、东山精密、春兴精工等。
• 主设备商：中兴通讯、烽火通信、大唐电信、华为等。
• 网络优化/维护公司：世纪鼎利、宜通世纪、华星创业、三维通信等。
• 小基站公司：邦讯技术、中兴通讯、日海通讯、京信通信等。
• SDN/NFV公司：中兴通讯、新华三、烽火通信、星网锐捷等。
• 光纤光缆公司：亨通光电、中天科技、长飞光纤、通鼎互联等。
• 光模块/光器件公司：光迅科技、中际装备、新易盛、博创科技等。
• 光通信设备公司：中兴通讯、烽火通信、华为、上海贝尔等。
• 终端信号处理系统公司：麦捷科技、信维通信、硕贝德、顺络电子等。
• 终端射频材料/器件及配套公司：三安光电、飞荣达、电连技术、瑞声科技等。

投资建议

• 2020年前：重点关注运营商资本开支、终端元器件升级、国产替代机会。
• 2020年后：关注“杀手级”应用带来的产业链升级，如VR、物联网、视频等。

风险提示

• 5G技术发展存在不确定性，如标准冻结时间、商用节奏、技术瓶颈等。
• 市场竞争加剧，可能导致部分企业市场份额下降。
• 产业链中部分环节存在技术门槛，需持续研发投入。

附录

• 图表目录：包括移动通信技术发展历程、5G关键能力体系、5G无线技术路线及场景、5G时间表、5G技术规范制定规划等。
• 表格目录：涵盖5G应用场景的性能挑战与关键技术、5G关键指标、ITU 5G 时间进度、Massive MIMO研究进展、5G时代基站类型、5G多址接入技术等。

以上内容总结了5G技术的发展、产业链的结构、主要参与方及投资机会，为投资者提供了全面的参考依据。