20180312-东吴证券-通信行业_5G系列报告之一_TMT_中国高铁_5G创新有望引领全球_38页_2mb

报告摘要

5G系列报告之一：TMT“中国高铁”，5G创新有望引领全球

核心内容

5G是面向未来新业务需求的必然演进，将开启信息通信产业的黄金时代。它不仅能够带动十万亿级别的产出，还将推动智能物联，赋能各行各业，带动ICT领域新一轮浪潮。

主要观点

5G将拉动经济发展
- 到2030年，5G将直接带动总产出6.3万亿元，经济增加值2.9万亿元，创造800万个就业机会。
- 5G将间接拉动GDP增长3.6万亿元，预计2020年、2025年、2030年的间接拉动GDP分别为4190亿元、2.1万亿元、3.6万亿元。
- 2030年，电信运营商流量收入贡献约9000亿元，占5G总贡献的31%；各类信息服务商贡献约1.7万亿元，占5G总贡献的58%。
5G推动智能物联，赋能各行业
- 5G将应用在增强型移动宽带（EMBB）、海量物联网（MIoT）和超低时延高可靠通信（uRLLC）三大领域。
- 5G网络将支持超高清视频、VR/AR、工业自动化、无人驾驶等新兴业务，为数字经济提供基础设施支持。
- 5G的开放性使其成为普适性的网络基础设施，通过网络切片、移动边缘计算等技术，提升网络效率和用户体验。
5G带动ICT领域新一轮浪潮
- 5G将开启新一代技术、应用、内容创新的新浪潮，推动数字经济成为国家战略。
- 5G将带来移动数据流量增长，为云计算、大数据、人工智能等技术应用提供基础支持。

关键信息

5G将推动通信产业链价值体系重构，涉及网络设备商、器件供应商、材料供应商等。
中国通信设备商如中兴、华为、烽火等有望在5G时代实现技术突破和市场份额提升。
5G投资规模将显著扩大，预计2030年各行业在5G设备上的支出将超过5200亿元，成为带动相关设备制造企业收入增长的主要力量。

投资建议

5G在2018年不仅是主题投资，也将是确定性与成长性兼具的“投资提升+科技创新”产业大趋势。投资节奏建议分为四个阶段：

龙头卡位阶段：重点布局中兴、烽火、亨通、中天。
光通信上游赛道：重点关注光迅、博创、新易盛、旭创等公司。
趋势普涨阶段：5G相关的天线射频、设计建设、软件系统、化合物半导体等细分行业预计普遍上涨。
去伪存真阶段：随着主设备商可商用产品的定型，增配华为、中兴等设备商的真供应商，减配伪成长个股。

风险提示

运营商收入端持续承压。
国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱。
5G标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟。
国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本提升或产能扩充超预期。

5G产业链投资机会

5G资本开支的大幅提升将带动传输网、光通信、低频网络、光器件、数通设备、光纤光缆等子行业的投资机会。

5G产业链投资节奏

5G投资节奏分为四个阶段：

龙头卡位阶段：布局中兴、烽火、亨通、中天。
光通信上游赛道：关注光迅、博创、新易盛、旭创。
趋势普涨阶段：天线射频、设计建设、软件系统、化合物半导体等细分行业将普遍上涨。
去伪存真阶段：增配华为、中兴等设备商的真供应商，减配伪成长个股。

建议关注标的

中兴通讯（000063）：ICT综合型平台布局，5G时代业绩增长公式为5G总投资提高×整体市场份额提升×毛利率提升。盈利预测：2018-2019年EPS分别为1.26元、1.49元，对应PE为25/21X，给予“买入”评级。
烽火通信（600498）：5G将带来传输设备市场规模增长，预计2018-2019年EPS分别为0.81元、1.09元、1.57元，对应PE为35、26、18倍，给予“买入”评级。
光迅科技（002281）：光通信市场高度景气，公司具备较高发展潜力。盈利预测：2018-2019年EPS分别为0.77元、1.05元，对应PE为30/22X，给予“买入”评级。
博创科技（300548）：光器件领域积累深厚，2018年有望实现突破。风险提示包括光无源产品营收下滑、行业竞争加剧。
新易盛（300502）：光模块市场后起之秀，产品向高速品类转移，毛利率改善。风险提示包括新产品产能提升和良率提升不及预期、新客户开拓不及预期。
东山精密（002384）：布局微波通信元器件业务，拥有核心工艺，良率水平高，产品竞争力强。风险提示包括行业竞争加大、新业务拓展不及预期。
深南电路（002916）：我国PCB业务龙头，受益于5G时代设备复杂度提升对PCB产品需求的拉动。风险提示包括行业竞争加大、新业务拓展不及预期。
中际旭创（300308）：高速光模块龙头，拥有技术和市场优势。高额业绩对赌和奖励机制将激励公司长期发展，给予“买入”评级。