20220811-东北证券-盛美上海-688082.SH-2022年半年报点评_订单充足助力营收高增_进入利润快速释放期_4页_725kb

盛美上海（688082）2022年半年报点评总结

核心内容

盛美上海在2022年上半年实现了显著的营收和利润增长，主要受益于全球半导体行业景气度提升及市场对公司设备的强劲需求。公司订单充足，产能恢复，推动业绩高增，盈利能力也大幅改善。

主要观点

• 营收与利润增长显著：公司2022年H1营收达到10.96亿元，同比增长75.21%；Q2营收同比增长111.91%，环比增长109.3%。归母净利润为2.37亿元，同比增加163.83%；扣非归母净利润为2.57亿元，同比增加426.9%。
• 毛利率与净利率提升：公司上半年毛利率为46.98%，净利率为21.60%，分别比去年同期上涨4.62%和7.26%，盈利能力明显改善。
• 费用率下降：销售/管理/财务/研发费用率分别为7.46%、4.29%、-2.65%、14.01%，与去年同期相比分别下降3.02%、0.39%、3.58%、4.32%。
• 订单增长迅速：公司获得了多台高端设备的批量采购订单，包括Ultra Cwb槽式湿法清洗设备、Ultra ECP map电镀设备和Ultra ECP ap电镀设备，显示出市场对公司产品的高度认可。
• 产能恢复与产品布局：6月川沙工厂解封，产能恢复，保障下半年订单完成。公司已覆盖清洗、涂胶显影、电镀、立式炉等多个领域，正积极拓展产品结构。
• 研发投入加大：公司拟投资7.48亿元用于高端半导体设备拓展研发项目，以持续丰富产品线。
• 市场拓展加快：在中美贸易摩擦背景下，公司产品正快速导入国内晶圆厂和封装厂，未来有望成为平台化设备供应商。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年H1为10.96亿元，同比增长75.21%。
• 归母净利润：2022年H1为2.37亿元，同比增长163.83%。
• 扣非归母净利润：2022年H1为2.57亿元，同比增长426.9%。
• 毛利率：46.98%，同比增长4.62%。
• 净利率：21.60%，同比增长7.26%。
• 费用率：销售费用率下降至10.0%，管理费用率下降至4.5%，财务费用率下降至0.0%，研发费用率下降至14.01%。

产品与市场

• 设备订单：获得29台Ultra Cwb槽式湿法清洗设备、13台Ultra ECP map电镀设备和8台Ultra ECP ap电镀设备的订单。
• 产能恢复：川沙工厂6月解封，产能完全恢复。
• 产品布局：覆盖清洗、涂胶显影、电镀、立式炉等多种设备，应用于集成电路前道、先进封装、晶圆制造等领域。
• 研发投入：计划投资7.48亿元用于高端半导体设备研发。

财务预测

• 营收预测：2022-2024年分别为26.52亿元、40.57亿元、52.03亿元。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为4.46亿元、6.63亿元、8.54亿元。
• 估值指标：当前股价对应PS为22.04倍，预计2022-2024年分别为14.40倍、11.23倍。

投资评级

• 当前评级：增持
• 目标价：未提供
• 风险提示：晶圆厂扩产不及预期、新品研发不及预期、估值与盈利预测不及预期。

总结

盛美上海凭借强劲的市场需求和产能恢复，实现了2022年上半年的营收和利润高增长，盈利能力显著提升。公司积极拓展产品线，加大研发投入，产品覆盖多个半导体制造环节，并在中美贸易摩擦背景下加速市场拓展，有望成为平台化设备供应商。未来三年的营收和利润预测显示公司持续增长潜力，当前估值仍较高，但随着盈利释放，估值有望逐步下降。