20231027-德邦证券-中泰股份-300435.SZ-发货节奏致Q3业绩有所承压_订单充足看好全年增长_4页_764kb

中泰股份（300435SZ）公司点评总结

概述

中泰股份发布2023年前三季度业绩公告，尽管营业收入同比下降57.6%，但归母净利润同比大幅增长194%，扣非后归母净利润增长2307%，显示公司在设备制造业务上的强劲表现。

业务分析

• 燃气业务：前三季度收入下滑约12%，销气量下降；但天然气消费整体复苏，四季度有望修复。
• 设备制造：前三季度收入增长98.8%，毛利率与上半年基本持平；三季度增速放缓主要由于发货节奏调整；全年订单充裕，尤其是LNG设备需求旺盛，出口订单占比达38.03%，显著提升海外业务占比。

其他进展

• 公司在手订单1914亿元，2023年新签订单1228亿元，接近2022年全年水平。
• 山东章丘35万m³/h气体运营项目已于2023年7月投入运营，预计2024年贡献增量。
• 电子特气项目稳步推进，有望进一步增强公司盈利能力。

投资展望

预计2023-2025年营业收入和归母净利润年均增速分别达245%、207%和179%；净利润增速分别为338%、29%和203%。维持“买入”评级，目标PE从14倍下调至9倍。

风险提示

• 上游原材料价格上涨风险。
• 在手订单交付不及预期、产能推进延迟。
• 商誉减值风险。