20230301-东方财富证券-盛美上海-688082.SH-2022年报点评_新产品兑现_业绩高增长_进入新阶段_4页_378kb

新产品兑现与业绩高增长总结

核心内容概述

本报告总结了公司2022年年报及东方财富证券研究所对2023-2025年的盈利预测，强调了公司在半导体设备领域的强劲表现和未来发展潜力。公司凭借新产品线的推出和产品结构的优化，实现了业绩的高速增长，并展现出良好的盈利能力与国际化战略前景。

主要观点

• 业绩表现强劲
  公司2022年全年收入达到28.73亿元，同比增长77.25%；归母净利润6.68亿元，同比增长151.08%。公司克服了疫情和中美关系等不利因素，展现出强大的竞争力。

• 盈利能力显著提升
  全年毛利率为48.9%，同比提升6.4个百分点；扣非归母净利润为6.9亿元，同比增长254%，净利润率大幅提升12个百分点至24%。Q4单季度表现亮眼，收入同比增长68%，归母净利润同比增长94%，扣非净利润率保持稳定。

• 产品结构优化，高毛利产品增速快
  清洗设备收入20.78亿元，同比增长97%，毛利率48.3%，同比提升3.97个百分点。其他半导体设备（如电镀、炉管等）收入5.18亿元，同比增长89%，毛利率52.1%，同比提升9.54个百分点。先进封装湿法设备收入下滑27%，但毛利率仍有所提升。

• 新产品如期放量，市场空间扩大
  涂胶显影、PECVD等新产品在2022年下半年如期推出，将可触达市场空间从80亿美元提升至160亿美元。新产品线的推出标志着公司逐步实现其10亿美元收入的战略目标。

• 研发能力突出，产品线持续拓展
  新产品均由公司内生研发产生，不依赖外部并购，凸显了公司强大的自主创新能力。产品线的快速拓展为公司未来增长提供了坚实支撑。

• 国际化战略推进
  公司已进入韩国、中国台湾地区及美国市场，持续关注全球芯片制造生产线投产计划，紧跟全球第一梯队大客户，国际化销售比例有望提升。

• 2023年收入指引积极
  公司公告2022年第三季度在手订单达46.44亿元，同比增长105%。公司预计2023年收入为36.5-42.5亿元，中值同比增长37.5%。新产品推出为2023年稳定增长提供了保障。

• 盈利预测上调
  东方财富证券上调公司2023年营收至42.40亿元，小幅下调2024年至59.51亿元，预计2025年营收为79.46亿元。归母净利润预测分别为9.08亿元、12.41亿元、17.03亿元，对应EPS分别为2.10元、2.86元、3.93元，PE分别为40倍、29倍、21倍。

关键信息

财务指标概览

财务健康状况

• 资产负债率：从32.43%上升至38.97%，但仍保持在合理区间。
• 流动比率：从2.63下降至2.33，表明公司流动性略有减弱。
• 速动比率：从1.44下降至1.04，说明短期偿债能力有所下降。
• 现金流量：2022年现金净增加额为-1840.15亿元，但2025年预计现金净增加额为337.50亿元，现金流状况有望改善。

风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 新产品和新客户验证进度不及预期；
• 中美关系持续恶化可能对国际化进程造成影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：142元
• 逻辑支撑：公司是半导体设备赛道的稀缺平台化龙头，产品条线快速拓展，新产品顺利放量，研发实力突出，国际化能力强劲，未来增长空间广阔。

总结

公司2022年业绩表现亮眼，收入和利润均实现高速增长，新产品如期放量并推动市场空间扩大，产品结构持续优化，毛利率稳步提升。公司国际化战略持续推进，市场拓展能力显著。东方财富证券上调公司盈利预测，预计未来三年保持稳定增长态势，维持“买入”评级。