20220811-西部证券-力量钻石-301071.SZ-2022半年报点评_业绩超出预告上限_产能扩张弹性充足_7页_363kb

力量钻石2022半年报总结

核心内容

力量钻石（301071.SZ）2022年半年度报告显示，公司业绩显著增长，超出市场预期。2022H1实现营业收入4.48亿元，同比增长105.14%；归母净利润2.39亿元，同比增长121.39%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长121.57%。公司营收与利润的高增长主要得益于培育钻石和工业金刚石业务的持续景气，以及产能的快速释放。

主要观点

• 业绩超预期：公司实际业绩超出半年度业绩预告上限，显示其在培育钻石和工业金刚石领域的强劲表现。
• 产品结构优化：培育钻石业务占比持续提升，达到49.55%，成为公司主要收入来源；金刚石微粉和金刚石单晶业务分别贡献30.36%和18.08%。
• 工业金刚石景气度提升：受益于光伏新能源、第三代半导体碳化硅等行业的快速发展，工业金刚石产品价格提升，带动金刚石微粉营收同比增长111.1%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率从2021年的64.1%提升至2022年的70.3%，主要得益于产品价格提升和成本控制。
• 产能扩张计划：公司通过募投项目实现产能扩张，若完全达产后，培育钻石产能将新增277.20万克拉/年，达到341.32万克拉/年；金刚石单晶产能将新增150,660.00万克拉/年，达到249,345.12万克拉/年。
• 产业链合作加强：公司与五家供应商签订三年采购框架协议，预计每年采购六面顶压机700-1,200台，提升扩产效率。同时，外销比例持续上升，2022Q1外销占比已达35.76%。
• 终端市场布局加快：国内外多个知名品牌加快布局培育钻石市场，如LVMH集团、潮宏、曼卡龙、三磨所等，显示出市场对培育钻石的接受度和需求正在提升。
• 投资建议：基于公司产能扩张和行业景气度，上调盈利预测，预计2022~2024年EPS分别为4.27、7.14、10.43元/股，给予“增持”评级。

关键信息

• 营业收入增长：2022H1营业收入同比增长105.14%，2022E预计达986亿元，2024E预计达2,641亿元。
• 净利润增长：2022H1归母净利润同比增长121.39%，2022E预计达516亿元，2024E预计达1,259亿元。
• 毛利率变化：公司毛利率从2021年的64.1%提升至2022年的70.3%，其中培育钻石毛利率保持在83.44%，工业金刚石产品毛利率也有明显提升。
• 财务指标：2022E ROE为37.5%，流动比和速动比分别为1.74和1.27，显示公司具备较强的偿债能力。
• 估值数据：2022E市盈率（P/E）为49.5，市净率（P/B）为14.3，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求和公司盈利能力。
• 终端消费疲软：可能对培育钻石等高附加值产品的销售造成压力。
• 扩产不及预期：若募投项目未能如期达产，将影响产能释放和业绩增长。
• 竞争加剧：随着市场对培育钻石的关注度上升，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额和利润空间。

财务预测与估值

总结

力量钻石在2022年上半年表现出色，业绩大幅增长，超出市场预期。公司积极布局产能扩张，强化产业链合作，提升市场竞争力。随着终端市场对培育钻石的接受度逐步提高，公司有望在未来几年持续受益于行业景气度提升，实现业绩的进一步增长。