农业2018中期策略：下半年白羽肉鸡行情依然坚挺-20180615-联讯证券-24页-1mb

2018年农业行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年农业行业的整体表现，并预测了下半年白羽肉鸡行情的走势。分析师石山虎指出，农业行业整体表现偏弱，但禽类特别是白羽肉鸡板块表现较好，圣农发展、民和股份等个股表现突出。报告重点推荐了圣农发展、天马科技和北大荒三家公司，并指出未来15-30年中国人均鸡肉消费量有较大增长空间。

主要观点

1. 农业行业整体表现

• 2018年年初至今，农业指数（申万）上涨-9.80%，沪深300指数上涨-6.22%，中小板综合指数上涨-9.15%。
• 农业行业在申万28个行业中涨跌幅排名第13位。
• 农业子板块中，禽养殖表现相对较好。

2. 白羽肉鸡行情反转

• 2018年6月，鸡肉价格稳定，但鸡苗价格逆势上涨，显示行情反转迹象。
• 祖代鸡苗供给连续4年低于预期，商品肉鸡供给偏紧，推动价格上涨。
• 随着生猪价格触底回升，鸡肉价格有望进一步上涨。

3. 中国鸡肉消费潜力

• 美国人均鸡肉消费量是中国的5倍，中国仍有4-5倍增长空间。
• 随着健康饮食观念普及，鸡肉和牛肉消费占比将提升，猪肉占比下降。

4. 重点推荐标的

• 圣农发展：一体化白羽肉鸡养殖企业，产品结构优化，毛利率提升，出栏量和净利润预计增长。
• 天马科技：特种鱼饲料企业，产品技术门槛高，受益于高端鱼消费增长和海洋禁捕政策。
• 北大荒：拥有大量优质土地，受益于土地租金上涨和国企改革预期。

关键信息

1. 重点公司表现

• 圣农发展：2018年第一季度营业收入23.52亿元，净利润1.27亿元，同比增长显著；预计2018年上半年净利润3-3.5亿元，同比增长174-220%。
• 天马科技：预计2018-2020年饲料销量年均复合增长率超30%，重点推广高端虾料，涉及水产保健品。
• 北大荒：土地租金上涨，集团拥有4200万亩土地，上市公司拥有1200万亩，土地整合资源丰富。

2. 行业周期分析

• 生猪价格：周期平均约4年，2018年5月可能是本轮低点，预计未来半年价格将上行。
• 白羽肉鸡价格：价格周期不稳定，预计2019年上半年价格将突破10元/公斤。

3. 大宗农产品价格

• 玉米：期货价格小幅下跌，现货价格略有波动。
• 大豆：期货价格下跌，但大豆压榨量升高。
• 生猪成本：外购仔猪成本下降，养殖利润下滑。
• 鸡苗价格：山东地区鸡苗价格逆势上涨，显示行业景气度提升。

风险提示

• 猪肉价格大跌
• 祖代鸡苗引种量超期

重点推荐标的

行业前景

• 中国鸡肉消费占比有望稳步提升，预计未来15-30年消费空间巨大。
• 生猪价格触底回升将带动鸡肉价格上涨，进一步提升行业景气度。
• 商务部对巴西鸡肉的“双反”调查将减少进口，利好国内养殖企业。

结论

本报告认为，农业行业尤其是白羽肉鸡和特种鱼饲料板块具有较大的投资价值，圣农发展、天马科技和北大荒为当前重点推荐标的。随着消费升级、政策利好及行业周期反转，相关企业有望实现业绩增长。然而，投资者需注意猪肉价格大跌和祖代鸡苗引种量超期等潜在风险。