20180615-联讯证券-_联讯农业2018中期策略_下半年白羽肉鸡行情依然坚挺_24页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为联讯证券2018年6月15日发布的农业行业周报，主要围绕白羽肉鸡行情、农业行业表现及重点推荐标的进行分析。报告指出，2018年上半年农业整体表现偏弱，但禽类特别是白羽肉鸡板块表现较好。随着市场消费结构的优化和政策推动，预计2019年白羽肉鸡行情将维持强势，鸡肉消费占比有望稳步提升，同时大宗农产品价格波动对行业影响显著。

主要观点

1. 农业行业表现

   • 农业指数（申万）年初至今上涨-9.80%，沪深300指数上涨-6.22%，中小板综合指数上涨-9.15%。
   • 农业行业在申万28个行业中涨跌幅排名第13位。
   • 禽养殖板块表现优于其他农业子板块，其中圣农发展和民和股份涨幅显著，分别为+11.87%和+26.32%。

2. 白羽肉鸡行情反转

   • 2018年6月，白羽肉鸡价格开始反转，预计2019年上半年将持续上涨。
   • 祖代鸡苗供给连续4年低于预期，父母代种鸡存栏量下降，商品肉鸡供给偏紧，推动价格上涨。
   • 生猪价格触底回升，对鸡肉价格形成共振，进一步利好禽类行业。

3. 鸡肉消费趋势

   • 中国人均鸡肉消费量仅为美国的1/5，未来15-30年消费空间足够大，预计人均消费量将增长4-5倍。
   • 随着健康饮食观念的普及，鸡肉和牛肉消费占比将上升，猪肉占比下降。

4. 重点推荐标的

   • 圣农发展：白羽鸡养殖一体化龙头企业，产品结构优化，毛利率提升，预计2018-2019年出栏量和净利润将大幅增长。
   • 天马科技：特种鱼饲料企业，技术门槛高，受益于消费升级，预计饲料销量年均复合增长率超30%。
   • 北大荒：拥有大量优质土地，受益于土地租金上涨和国企改革，未来土地整合资源丰富。

关键信息

一、2018上半年禽类行情表现

• 农业行业整体表现偏弱，但禽类尤其是白羽肉鸡表现较好。
• 圣农发展和民和股份表现突出，分别上涨11.87%和26.32%。
• 2018年上半年，圣农发展预计净利润3-3.5亿元，同比增长174-220%，增长超预期。

二、中国鸡肉消费趋势

• 中国人均鸡肉消费量为8.11kg，远低于美国的51.57kg，消费空间巨大。
• 随着收入提升和健康饮食观念的普及，鸡肉和牛肉消费占比将逐步上升，猪肉占比下降。

三、生猪价格与鸡肉价格联动

• 生猪价格周期平均4年，2018年5月可能为本轮周期低点，未来半年价格上行概率较大。
• 生猪价格反弹将带动鸡肉价格上涨，形成共振效应。

四、祖代鸡苗与种鸡存栏情况

• 祖代鸡苗供给连续4年低于预期，后备供应不足，种鸡强制换羽和淘汰率高。
• 2018年4月，祖代种鸡存栏量为116.42万套，后备存栏量为37.97万套，供不应求。

五、进口冻鸡肉品减少

• 商务部对巴西鸡肉实施“双反”调查和25%贸易税，导致进口量逐年递减，利好国内养殖企业。

六、重点推荐公司分析

七、大宗农产品价格走势

• 玉米、大豆、小麦、油脂等价格波动明显，部分品种如豆粕、白糖出现下跌。
• 生猪价格短期下降，但未来有望反弹，带动鸡肉价格上涨。

八、风险提示

• 猪肉价格大跌及祖代鸡苗引种量超期，可能对行业造成冲击。

结论

报告整体看好2019年白羽肉鸡行情，认为其反转刚刚开始，未来有望持续上涨。同时，中国鸡肉消费仍有较大增长空间，推荐圣农发展、天马科技和北大荒等标的。投资者需关注政策变化、市场供需及行业周期性波动。