农业2018中期策略_下半年白羽肉鸡行情依然坚挺_22页_1mb

报告摘要

本报告由联讯证券分析师石山虎发布，时间为2018年6月15日，主要分析2018年农业行业表现及2019年市场趋势，重点推荐农业相关标的，并探讨行业周期、消费结构变化及政策影响。

行业表现：
- 2018年上半年农业指数（申万）上涨-9.80%，沪深300指数上涨-6.22%，中小板综合指数上涨-9.15%。
- 农业行业在申万28个行业中涨跌幅排名第13位。
- 禽类板块表现较好，圣农发展（+11.87%）和民和股份（+26.32%）表现突出。
消费结构变化：
- 美国鸡肉人均消费量为51.57kg，是中国的5倍，中国鸡肉消费仍有较大提升空间。
- 中国猪肉人均消费量一直排第一，但鸡肉和牛肉消费占比正在稳步上升。
- 随着健康饮食理念的普及，预计未来20年鸡肉和牛肉消费占比将显著提升，猪肉占比下降。
行业周期判断：
- 生猪价格周期平均约4年，2018年5月可能为本轮周期低点，未来半年价格有望反弹。
- 白羽肉鸡价格波动频繁，2018年5月创10年新低，但预计下半年价格将上行。
- 祖代鸡苗供给连续4年低于预期，商品肉鸡供给偏紧，鸡肉价格上涨。
政策与市场影响：
- 商务部对巴西鸡肉实施双反调查，冻鸡肉进口量逐年递减，利好国内养殖企业。
- 土地租金上涨及国企改革预期，利好北大荒等拥有优质土地资源的企业。

标的	评级	核心逻辑
圣农发展	重点推荐	白羽肉鸡一体化龙头，产业链完整，毛利率提升，出栏量增长，净利润预期超预期
天马科技	重点推荐	特种鱼饲料企业，产品技术门槛高，受益于消费升级和海洋禁捕政策
北大荒	重点推荐	拥有大量优质土地资源，土地租金上涨，国企改革预期提升公司价值

重点公司	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A 净利润增长率	2017E 净利润增长率	2018E 净利润增长率	收盘价	2016A PE	2017E PE	2018E PE	推荐评级
隆平高科	0.40	0.60	0.80	9.72%	36.36%	33.33%	25.57	63.93	27.47	20.60	买入
圣农发展	0.61	0.25	0.65	275.03%	(59.02)%	160.00%	14.36	57.44	22.09	买入
温氏股份	2.71	1.26	1.60	89.99%	(53.51)%	26.98%	24.70	19.60	买入
唐人神	0.41	0.40	0.50	145.75%	(2.44)%	25.00%	7.04	17.60	买入
海大集团	0.55	0.75	1.00	9.72%	36.36%	33.33%	20.60	37.45	27.47	20.60	增持
普莱柯	0.59	0.60	0.80	32.64%	1.69%	33.33%	23.90	40.51	39.83	买入
生物股份	1.11	0.95	1.20	34.36%	(14.41)%	26.32%	27.98	25.21	29.45	23.32	增持

石山虎，联讯证券研究院农林牧渔行业首席分析师，华东理工大学硕士，拥有6年证券行业经验，擅长把握行业周期与挖掘投资价值标的。

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下