20210806-安信证券-比亚迪-002594.SZ-7月销量再创新高_电池产能加速扩张_4页_910kb

比亚迪（002594.SZ）2021年7月销量及财务分析总结

核心内容

比亚迪在2021年7月实现了新能源乘用车销量的新高，达到5万辆，同比增长262.71%，环比增长24.78%。这一成绩主要得益于以下几个方面：

• 汉EV/DM销量稳定：汉EV/DM在7月销售8522台，环比增加136台，表现良好。
• DM-i车型销量增长：混动车型在7月销售增加4961台，预计主要由DM-i车型带动。
• 刀片电池新车型表现亮眼：搭载刀片电池的新车型如秦Plus EV、宋Plus EV、元Pro在7月共销售4255台，环比增长243.7%。

主要观点

• 销量持续增长：随着产能释放和新品上市，比亚迪新能源汽车销量有望持续上行。
• 产品力与性价比优势：e平台3.0系列车型如海豚、元Plus已进入工信部公告，预计在第三季度上市，具备较强的市场竞争力。
• 利润增长预期：公司单车利润有望提升，主要由于结构优化和单车折旧及摊销减少，预计2021年实现量利齐升。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计6个月目标价为360元/股，当前PE为137.2倍，未来有望下降至62.9倍。

关键信息

销量表现

• 2021年7月新能源乘用车销量：5万辆
• 同比增长：262.71%
• 环比增长：24.78%

产能扩张

• 刀片电池产能：重庆基地35GWh，蚌埠一期10GWh，产能大幅扩张。
• DM-i订单：超过10万台，仍有大量订单未交付。

新品上市

• e平台3.0车型：海豚、元Plus已进入工信部公告，预计第三季度上市。
• 产品特点：产品力强、性价比高，有望抢占燃油车市场。

财务预测

• 2021年预计净利润：62.46亿元
• 2022年预计净利润：112.79亿元
• 2023年预计净利润：136.32亿元
• 每股收益：2021年预计为2.18元，2022年为3.94元，2023年为4.76元
• 净利润率：预计2021年为3.3%，2022年为4.7%，2023年为4.8%

估值指标

• PE（市盈率）：2021年137.2倍，2022年76.0倍，2023年62.9倍
• PB（市净率）：2021年13.8倍，2022年11.9倍，2023年10.1倍
• ROE（净资产收益率）：2021年10.1%，2022年15.6%，2023年16.1%
• ROIC（投资回报率）：2021年12.4%，2022年12.8%，2023年18.8%

风险提示

• 补贴大幅退坡
• 新品推进力度不及预期

投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：360元/股
• 当前股价（2021-08-05）：299.46元
• 投资建议依据：销量和产能的快速增长，以及利润预期的提升。

财务指标趋势

总结

比亚迪在2021年7月销量再创新高，主要受益于DM-i车型销量增长、新车型发布及产能扩张。公司预计未来销量和利润将同步增长，且估值有望随着业绩提升而下降。分析师徐慧雄维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至360元/股。尽管存在补贴退坡及新品推进不及预期的风险，但公司整体表现积极，具备较强的市场竞争力。