20230220-东吴证券-国防军工行业点评报告_外交与军事博弈升温_水下防御与弹药概念阶段活跃_6页_438kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月14日至20日期间国防军工行业的市场表现与行业动态，指出当前行业受外交与军事博弈升温、水下防御与弹药概念活跃、核心赛道承压及改革主线持续等多重因素影响，整体走势波动但存在结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 上周行业走势情况

• 军工（申万）周涨跌幅为 -1.87%，行业排名第17位。
• 受军费增速传言影响，核心赛道上中下游均承压。
• 航天板块受改革逻辑推动表现强劲，但持续性较弱。
• 水下防御板块因渤海湾围猎潜航器事件带动，短期活跃。
• 上周五因美国防部官员访问台湾的消息，弹药板块带动军工行业独立反弹。

2. 近期行业运行关键词与解读

2.1 外交与军事博弈升温

• 菲律宾对仁爱礁激光照射事件表达关切，新增南海方向不确定性。
• 美国国防部助理副部长蔡斯突访台湾，标志着美台军事合作态势明朗。
• 俄乌战争即将进入一周年，双方备战升级，战争或将进入关键阶段。
• 王毅访问欧洲多国并批驳美国的“明火执仗”行为，展示中国立场。

2.2 水下防御与弹药概念活跃

• 渤海湾围猎不明潜航器事件带动水下防御板块，如中科海讯、中国海防。
• 美国防部官员访台消息引发弹药板块上涨，相关标的包括新余国科、天秦装备、长城军工等。

2.3 核心赛道全产业链继续承压

• 军费增速调降传言对行业造成压力，但分析师认为该传言可能不实。
• 军费增速仍存在提升空间，当前军费占GDP比重为 1.3%，低于全球主要军事国家 2% 的水平。
• 新的大单采购制度推动配套集中向头部企业，提升盈利能力和规模效应。

2.4 改革主线持续

• 2023年是“十四五”攻坚与二十大开局之年，改革成为行业主线。
• 国资委将推进新一轮国企改革，强化科技创新与混合所有制改革。
• 航空工业改革动作频繁，航天板块（如航天晨光、航天科技、航天长峰）表现稳健，显示市场对改革逻辑的重视。

3. 可重点关注的方向与标的

• 基于改革逻辑：关注核心赛道央企标的，如中航西飞、洪都航空、江航装备。
• 基于业绩超预期：关注受益于导弹放量、符合低成本化趋势、处于盈利拐点的标的，如铂力特。

风险提示

• 成飞借壳审批风险：可能影响相关企业的重组进程。
• 业绩不及预期风险：受军费增速传言影响，部分企业可能业绩不达预期。
• 改革不及预期风险：改革推进力度若不足，可能影响行业预期。

总结

当前国防军工行业在外交与军事局势变化及改革预期的双重驱动下，局部活跃。尽管受军费增速传言压制，但分析师认为核心赛道仍有长期增长潜力。随着两会临近，军费增速真实数据或带来市场反弹机会。建议投资者关注具备改革逻辑与业绩支撑的央企及导弹相关标的，同时警惕政策与市场风险。