20160131-中投证券-国防军工行业周报_估值回撤较大_有望成为反弹先锋_11页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

国防军工行业近期经历显著回调，中证军工指数上周下跌11.12%，跑输沪深指数5.74个百分点，位列中信行业倒数第二位。尽管军工板块表现低迷，但其估值的大幅回撤为后续反弹提供了空间。作为A股最具弹性的板块之一，军工板块在市场反弹时通常成为优先配置对象。当前，军工行业在东海、台海和南海局势以及军工研究院所改制、资产证券化和军工资产注入前景的推动下，具备较强的投资潜力。

主要观点

1. 估值回撤为反弹提供空间
   军工板块因高β属性在市场下跌中表现突出，但估值的大幅回撤为后续反弹创造了条件。我们认为军工股是大盘反弹行情中最具投资价值的板块之一。

2. “预期-兑现-预期升温”逻辑
   军工板块的估值支撑主要来自于对军改、信息化、研究院所改制和军工资产证券化的预期。随着军改的推进和信息化建设的深入，军工相关预期将逐步兑现并升温，推动板块反弹。

3. 关注有业绩支撑的民参军标的
   民参军企业在军工产业链上游具有较强的竞争力，尤其在基础材料、高端工艺和信息技术等领域。随着军工体系开放和军民融合的深化，具备核心技术能力的民营企业将更受青睐。建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等公司。

4. 推荐标的

   • 海空军装备：中航飞机、中航动力和风帆股份作为军工龙头股，具备配置价值。
   • 信息化与军改相关：国睿科技、高德红外、四川九洲等公司有望受益于战略支援部队的建设。
   • 小市值股票：宝钛股份和鼎立股份等可能因海空军新装备换装和批量生产而受益。

关键信息

• 市场表现：上周上证综指下跌6.14%，沪深300下跌5.38%，中证军工指数下跌11.12%。
• 行业数据：
  • 上市公司家数：29家
  • 总市值：6,117.53亿元
  • 占A股比例：1.35%
  • 平均市盈率：152.82倍
• 重点公司动态：
  • 航天发展：与江苏博普电子科技签订合作框架协议，拟增资51%股权。
  • 海格通信：控股子公司摩诘创新挂牌新三板。
  • 军工电子：中航动力、中航飞机、中航电子等公司业绩预期良好，估值逐步下降。
  • 材料突破：我国自主炼出超高纯钛，打破美日垄断。
  • 装备进展：056A型护卫舰、071型船坞登陆舰等新型装备陆续入列。
  • 科研进展：我国首颗碳卫星即将发射，全球鹰无人侦察机被美军采用。

风险提示

• 军改实施缓慢：若军改进展不及预期，可能影响军工板块估值。
• 政策落地不及预期：军民融合相关政策若未能及时出台，可能抑制市场对军工资产注入的预期。

行业新观点

1. 军工板块因高β属性在市场下跌中表现不佳，但估值回撤为后续反弹提供机会。
2. 随着军改、信息化和资产证券化逐步落地，军工板块的预期逻辑将更加清晰，推动板块走强。
3. 民参军企业具备成长性与灵活性，建议关注具有核心技术能力的民营企业。
4. 军工投资主线保持不变，重点推荐海空军装备、信息化和军改相关标的。

推荐标的列表

投资建议

• 投资主线：海空军装备、信息化、军改。
• 配置建议：军工板块估值回撤较大，具备反弹潜力，建议在市场企稳时优先配置。
• 重点关注：具备核心技术能力的民参军企业、军工资产注入预期明确的公司、以及受益于海空军装备换装的小市值股票。

相关报告

• 《大盘企稳，军工板块投资价值凸显》（2016-01-24）
• 《板块大幅回调带来配置良机》（2016-01-17）
• 《年度策略-国防军工-助力中国梦黄金二十年:军改将是明年行业核心驱动力》（2015-12-07）

投资评级定义

研究团队简介

• 李凡：中投证券研究所建材行业首席分析师，管理学硕士，4年行业从业经验，10年证券行业从业经验。
• 王宝权：中投证券研究所军工行业分析师，工学学士，金融硕士。

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