电力设备与新能源行业光伏景气研判08：竞价项目开工加速，行业备战需求旺季-20190820-长江证券-42页_1mb

光伏景气研判总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月光伏行业景气情况及未来趋势，重点指出国内光伏装机即将启动，下半年行业旺季可期，同时全球市场也将迎来装机高峰。报告认为，行业在旺季催化下将有良好表现，继续超配光伏板块。

主要观点

1. 投资研判：旺季催化行情，继续超配

• 景气恢复：7月为季节性淡季，8月中下旬行业需求将逐步恢复，9-10月进入确定性旺季。
• 业绩驱动：龙头企业中报业绩超预期带动板块上涨，7月光伏指数上涨4.65%，跑赢Wind全指数。
• HIT主题：山煤国际与均石签署HIT投资协议，带动HIT产业链相关标的上涨。
• 投资机会：预计下半年光伏板块超额收益明显，重点关注隆基股份、通威股份、晶盛机电、捷佳伟创、福斯特、阳光电源、正泰电器、林洋能源等龙头标的。

2. 景气跟踪：国内装机将启动，下半年旺季可期

• 国内需求启动：竞价项目招标加速，8月下旬开始拉动行业需求，预计下半年国内装机将超30GW。
• 全球装机增长：欧洲、印度、美国等市场将逐步恢复，预计下半年全球装机有望超70GW，环比增长约30%。
• 价格走势：7月硅料、硅片、电池价格整体平稳，但PERC电池组件价格出现超跌，预计旺季将有所修复。

3. 中期研判：供需结构优化，复苏趋势明确

• 平价周期来临：平价项目逐步进入建设期，将支撑国内装机增长，预计2020-2025年国内装机有望达到70-80GW。
• 海外装机复苏：欧洲、印度、美国等市场因平价政策推动，装机需求将逐步恢复，行业复苏趋势明确。

关键信息

国内市场

• 竞价项目：7月竞价结果发布，补贴约0.6-0.7元/kWh，项目全资本收益率超7%-8%。8月开始招标加速，预计8月下旬进入需求拉动期。
• 平价项目：第一批平价项目约4.5GW申报2019年底并网，目前已开工1.9GW，预计后续将加速建设。
• 扶贫项目：多地扶贫项目已开工，贡献部分装机增量。

光伏产业链

• 硅料供给：下半年硅料供给增量有限，预计价格整体偏强，对应组件规模约68GW，接近全球需求70GW。
• PERC电池：目前PERC电池价格已超跌，合理价差约0.2-0.35元/W，后期随着需求恢复，价格有望修复。
• 组件价格：单晶组件市场价格降至1.95-2.0元/W，向下空间有限。

国际市场

• 欧洲市场：MIP到期后，装机成本进一步下降，装机需求回升，市场分布更分散。
• 印度市场：电力紧缺推动光伏发展，计划2022年装机达100GW，2018年招标近40GW，中标约20GW。短期受双反政策影响，存在不确定性。
• 美国市场：政策退坡期将从2020年开始，但2019年中取消对双面电池的201关税，2020年起装机有望爆发。

重点标的

• 隆基股份、通威股份、晶盛机电、捷佳伟创、福斯特、阳光电源、正泰电器、林洋能源等龙头企业值得关注。

数据与图表说明

• 光伏指数走势：2019年7月上涨4.65%，跑赢Wind全指数4.76个百分点。
• PERC产能与成本：2019年上半年PERC产能约80-85GW，非硅成本约0.25-0.3元/W，部分优秀企业成本更低。
• 装机预测：预计2019年国内装机超40GW，2020年维持平稳增长，2025年有望达到70-80GW。

结论

光伏行业正迎来国内与全球装机旺季，价格走势将逐步趋强，行业景气度提升。建议继续超配光伏板块，重点关注具备竞争优势的龙头企业。