20171210-天风证券-策略·大势研判_关键一周_静观其变_以逸待劳__11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕年末关键一周的市场走势、中央经济工作会议预期及朝鲜半岛地缘政治风险进行分析，强调当前市场处于“调整空间不大，但时间不短”的胶着阶段，建议投资者静观其变，不急于抄底。

主要观点

• 大势研判：当前市场由“不确定性”带来的利率压力主导，盈利（ROE）中期向好，但调整时间较长，主要由于绝对收益机构在兑现浮盈。
• 政策预期：中央经济工作会议是全年最重要的经济政策会议，将为来年定调。12月8日的政治局会议内容对会议具有前瞻性，建议关注其对后续政策的指引。
• 政策重点：
  • 房地产泡沫抑制、货币政策中性、振兴实体经济、金融风险处置。
  • 强调经济质量、三大攻坚战（风险防控、精准脱贫、污染防治）、乡村振兴战略、住房制度改革。
• 地缘政治风险：朝鲜半岛局势可能对市场风险偏好产生影响，但战争爆发概率较低，仍需警惕黑天鹅事件。

关键信息

1. 大势研判

• 调整空间不大：盈利中期向好，市场维稳力量仍在。
• 调整时间不短：11月至明年1月，机构持续兑现浮盈。
• 关键时间点：下周是年末最为关键的一周，将公布11月经济、金融数据，并召开中央经济工作会议。

2. 关于中央经济工作会议

• 会议内容：总结工作、指出矛盾、部署下一阶段。
• 2016年政策主线回顾：
  • 抑制房地产泡沫。
  • 货币政策转向中性。
  • 强调实体经济振兴。
  • 金融风险处置。
• 政治局会议前瞻意义：
  • 今年12月政治局会议内容包括：
    • 对经济形势更加乐观。
    • 强调增长质量。
    • 三大攻坚战（风险防控、精准脱贫、污染防治）。
    • 乡村振兴战略。
    • 住房制度改革和长效机制建设。

3. 关于朝鲜半岛地缘政治的不确定性

• 市场影响：近期股、债、商品三杀，朝鲜半岛局势影响市场风险偏好。
• 战争概率分析：基于历史数据，战争爆发概率较低，尤其在新总统上任初期。
• 风险提示：朝鲜半岛黑天鹅事件仍需警惕。

4. 上周回顾

• 全球市场表现：
  • 美元指数上涨1.07%。
  • 欧美主要股指普遍上涨，纳斯达克和日经225微跌。
  • 原油下跌0.53%，CRB指数微涨。
  • 黄金、铜、银均下跌。
• A股市场表现：
  • 创业板综指、深证综指、中小板综指均下跌。
  • 上证综指下跌0.83%。
• 产业资本动向：
  • 增持41.95亿元，减持29.55亿元，净增持12.40亿元。
  • 增持145家，减持112家，增减持家数比为129.46%。

5. 数据与信息追踪

• 海外数据：
  • 美国初次申请失业金人数下降。
  • CPI、PCE数据趋于温和，核心CPI上涨。
• 国内数据：
  • 11月CPI同比增速1.70%，略低于预期。
  • 11月PPI同比增速5.8%，与预期持平。
  • 出口增速12.30%，进口增速17.70%，贸易顺差超预期。
  • 外汇储备小幅上升。
• 利率数据：
  • 国债收益率上涨，SHIBOR和质押式回购利率下降。

6. 风险提示

• 实际经济总需求超预期下行。
• 朝鲜半岛黑天鹅事件可能对市场造成冲击。

结论

投资者应关注下周中央经济工作会议及地缘政治动态，当前市场处于调整阶段，不宜急于抄底。同时，需警惕潜在的黑天鹅事件对市场情绪的影响。