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申万宏源策略一周回顾展望（2016/08/15-2016/08/19）总结

核心内容概览

本报告总结了2016年8月15日至19日期间，申万宏源策略对A股市场的观察与展望，涵盖了市场情绪、政策动向、行业分析、个股评级以及相关金融政策等多个方面。主要观点包括：

• 打新买蓝筹：短期推动股价脉冲，但长期来看，打新资金有助于夯实蓝筹股的安全边际，而非锦上添花。
• 深港通落地：深港通方案获批，取消总额度限制，深市标的包括60亿以上的中小创新指数成分股，港股标的包括50亿以上恒生小盘指数成分股，其长期影响远大于短期。
• 国企改革推进：员工持股政策落地，限制较市场预期更严格，但将推动国企改革进入实际操作阶段，关注具备国企背景的标的。
• 市场预期差：A股市场将从“平头”转向“阴跌”，反映市场流动性预期与资产配置格局的变化，需警惕“反身性”正循环可能的负循环。
• 重点行业与个股分析：涵盖PPP模式、生猪存栏、LNG分销、电力交易、房地产、煤炭债、员工持股、智能电网、水电、骨科医药、PCB、IC载板、售电、招商银行等多个领域。

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主要观点与关键信息

1. 打新买蓝筹现象分析

• 打新买蓝筹短期推动股价脉冲，但长期有助于夯实蓝筹股安全边际。
• 高净值投资者集中涌入，部分保荐机构提高市值门槛，导致打新资金集中加配股票。
• 蓝筹股之间安全边际缩小，监管层限制配市值需求释放，打新配市值的峰值可能已过。
• 需警惕“反身性”正循环趋势反转，可能引发负循环。

2. 深港通意义与影响

• 深港通获批，取消总额度限制，开放程度高于市场预期。
• 深股通标的包括60亿以上深证成指和中小创新指数成分股，港股通包括恒生大中型股和50亿以上小型股。
• 深港通将推动中国居民全球资产配置大时代，可能使AH折溢价逐步收窄。
• A股面临跨境资本流动风险敞口放大，港股短期更具吸引力，因其在买价值、买补涨方面更具优势。

3. 国企改革与员工持股

• 国企改革员工持股政策落地，限制包括持股比例上限、锁定期、国有股东持股比例等。
• 以岗定股是政策亮点，有利于劳动效率提升和资本激励。
• 首批试点将在2016年内启动，2018年底有望扩大试点。
• 推荐关注具备国企背景的开发商和相关企业。

4. 市场预期与结构变化

• A股市场将从“平头”转向“阴跌”，反映市场预期与实际走势的差异。
• 需警惕“反身性”逻辑可能带来的市场波动。
• 市场已进入结构性行情尾声，后续上行空间有限，需关注政策与基本面驱动。

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重点行业分析

1. PPP模式

• 财政部PPP平台投资总需求超过10万亿元，推动行业变革。
• PPP项目落地加速，政策基本完善，地方推动项目有序进行。
• 行业集中度提升、盈利能力增强、现金流改善。
• 推荐：兴源环境、葛洲坝、铁汉生态，关注：碧水源、东方园林。

2. 生猪存栏

• 能繁母猪、生猪存栏量下降，但复苏趋势不变。
• 环保政策推动行业去产能，未来猪价有望维持高位。
• 推荐：牧原股份、天邦股份、温氏股份、雏鹰农牧。

3. LNG分销

• 恒通股份通过与中石化合作，打造LNG分销龙头。
• 公司业务覆盖物流、LNG、重卡销售等，LNG业务占比提升。
• 预计公司未来业绩增长，推荐买入。

4. 电力交易

• 广东电力交易成交量上升，价差收窄，反映市场供需变化。
• 售电公司分化显现，具备资源禀赋的公司更具优势。
• 推荐关注：桂东电力、文山电力、桂冠电力、穗恒运、智光电气、炬华科技、林洋能源。

5. 房地产

• 深港通将推动港股上市的内地开发商受追捧。
• 与A股相比，港股估值更具吸引力，A股面临跨境资本流动风险。
• 推荐：万科H股、旭辉控股、禹洲地产、建业地产、新城发展、金地商置、宝龙地产、绿地香港。

6. 煤炭债走势

• 煤炭债收益率上升，反映行业风险。
• 短久期品种波动更大，长久期品种相对稳定。
• 建议关注具备高性价比的龙头企业，如中煤集团、西山煤电、阳泉煤业等。

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重点个股评价

1. 国电南瑞（600406）

• 国网系智能电网龙头，业绩增长稳健。
• 调度自动化市场占有率高，轨交自动化市场空间大。
• 集团资产证券化预期，公司估值有望提升。
• 推荐买入，目标价18.8元，上涨空间约30%。

2. 川投能源（600674）

• 参股雅砻江水电项目，进入丰收期。
• 公司估值较低，受益于国企改革预期。
• 推荐买入，上调评级至“买入”。

3. 金花股份（600080）

• 坚持以品种为核心，聚焦骨科中药市场。
• 人工虎骨粉、金天格胶囊市占率高，增发并购拓展耗材业务。
• 推荐“增持”，目标价23.45元，上涨空间25%。

4. 惠理集团（806: HK）

• 2016年中报业绩扭亏，核心业务收入稳定。
• 资产管理规模收缩，但未来表现有望改善。
• 推荐“增持”，目标价9.05港币，上涨空间18.2%。

5. 兴森科技（002436）

• 主营PCB业务，盈利能力强，增速快。
• IC载板业务进入放量通道，有望扭亏为盈。
• 推荐“买入”，目标价37.6元，上涨空间50%。

6. 桂东电力（600310）

• 半年报扭亏，主业增长显著。
• 参与新型建材投资，拓展用电市场。
• 推荐“买入”，上调盈利预测，目标价高于市场价。

7. 招商银行（600036）

• 中报表现优秀，零售贷款占比提升。
• 资产质量改善，资本充足率提高。
• 推荐“买入”，上调盈利预测，维持高估值。

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其他股市相关报告

1. 金融政策与流动性

• 7月金融数据回落，信贷与社融均低于预期。
• 降准与7天回购利率下调，是政策宽松的重要手段。
• 建议关注流动性宽松对市场的影响。

2. 经济与政策展望

• 7月经济数据显著回落，需进一步宽松以维稳。
• 供给侧改革持续推进，行业偿债能力分化加剧。
• 建议关注基建投资、财政政策对市场的影响。

3. 深港通与SDR

• 深港通启动在即，取消总额度限制，开放程度提高。
• SDR即将生效，中国将兑现六大承诺，推动人民币国际化。
• 深港通为A股开放提供新渠道，有助于吸引外资。

4. 债转股分析

• 钢铁煤炭企业债转股试点推进，强调市场化与法治化。
• 与1998年债转股相比，本次更强调“一企一策”与退出机制。
• 需注意债转股实施过程中的潜在风险。

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总结

本报告全面分析了A股市场近期的热点事件与政策动向，包括打新逻辑、深港通开放、国企改革、行业轮动、个股表现等。重点指出：

• 市场流动性变化与资产配置格局的调整；
• 深港通带来的跨境投资机会与风险；
• 国企改革员工持股政策的落地与影响；
• 各行业如PPP、LNG、电力、房地产、煤炭等的结构性机会；
• 重点个股如国电南瑞、川投能源、金花股份、惠理集团、兴森科技、桂东电力、招商银行等的投资价值。

整体来看，市场仍处于结构性行情中，价值股补涨趋势延续，但需警惕预期差带来的波动。政策推动与行业变革是当前投资主线，关注具备长期增长潜力与政策红利的标的。