20221107-德邦证券-医药行业周报_关注疫情防控投资条线_看好创新中西成药_18页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月31日至11月4日期间医药生物行业的市场表现、投资策略及细分板块情况，指出医药板块正迎来估值与配置双底，有望开启新一轮强势周期。

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主要观点

1. 市场表现

• A股医药板块：本周上涨5.6%，跑输沪深300指数0.76%，在申万行业分类中排名第18。
• 年初至今：申万医药生物指数下跌19.6%，较沪深300指数跑赢4.1%，在申万行业分类中排名20位。
• 中药子板块：本周上涨0.6%，表现相对突出。
• 港股医药板块：恒生医疗保健指数上涨13.6%，跑赢恒生指数4.9%。

2. 投资策略及配置思路

• 估值底与配置底：当前申万医药板块整体估值（TTM法）为23.8倍，处于近20年最低水平；非医药主题基金对医药持仓降至6.2%，为近10年新低。
• 2023年复苏预期：疫情对诊疗影响减弱，2023年国内就诊和消费复苏明确。
• 政策支持：医保政策逐步转向医疗政策，医疗新基建和贴息贷款推动医疗结构优化。
• 医药行情持续性：医药制造、科技、消费将依次崛起。

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关键投资方向

一、疫情科学精准防控投资条线

• 疫苗：关注新技术或突变株疫苗（智飞生物、万泰生物、康希诺、石药集团）和mRNA疫苗产业链（近岸蛋白、诺唯赞、键凯科技）。
• 医疗/家用设备：联影医疗、迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗、怡和嘉业。
• 检测与治疗：
  • 抗原检测：万孚生物、东方生物、明德生物。
  • 新冠西药：众生药业、君实生物、先声药业。
  • 中药抗新冠：以岭药业、步长制药、中国中药。

二、医药制造崛起

• 医疗设备：关注影像设备和内窥镜（联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗）。
• 体外诊断（IVD）：政策缓和，看好免疫诊断（迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、浩欧博）。
• 高值耗材：电生理和骨科（微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗）。
• 难仿仿制药及原料药：丽珠集团、健康元、九典制药、中国生物制药。
• 生命科学上游：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥普迈、纳微科技、近岸蛋白。

三、医药科技崛起

• 创新西药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科、海创药业。
• 创新中药：以岭药业、康缘药业、新天药业、方盛制药。
• 创新药产业链：药明康德、药明生物、百诚医药、阳光诺和。

四、医药消费崛起

• 中药：太极集团、达仁堂、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九、中国中药。
• 疫苗：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物。
• 消费药械：华东医药、长春高新、兴齐眼药、泰恩康、爱博医疗、鱼跃医疗、美好医疗。
• 零售药店：一心堂、健之佳、大参林、老百姓、益丰药房。
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科、何氏眼科。

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本周投资组合

• 周度组合：华润三九、众生药业、以岭药业、万孚生物、方盛制药、鱼跃医疗。
• 十一月组合：联影医疗、开立医疗、智飞生物、康泰生物、九典制药、一心堂。

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细分板块观点

【医疗器械】

• 受益于医疗新基建和国产替代趋势，重点关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造。
• 普耗和高分子耗材领域国产替代加速，推荐康德莱、拱东医疗、振德医疗。
• 消费医疗领域，推荐爱博医疗、欧普康视、鱼跃医疗、三诺生物。

【CXO】

• 中国CXO企业在全球供应链中地位稳固，推荐药明康德、凯莱英、博腾股份。
• 仿制药CXO企业业绩确定性强，推荐阳光诺和、百诚医药。
• 布局细胞基因治疗的CDMO企业，推荐药明康德、博腾股份、金斯瑞生物科技、和元生物。

【中药】

• 政策支持明显，推荐以岭药业、步长制药、太极集团、中国中药、同仁堂、华润三九、红日药业、健民集团。

【疫苗】

• 疫苗行业长期向好，推荐智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物。
• 国内疫苗企业实力增强，具备出海潜力。

【科研服务】

• 行业处于高景气周期，推荐平台型服务商和产品型公司，如新产业、康希诺、康泰生物。

【生物制药上游】

• 国产替代进程全面开启，推荐楚天科技、纳微科技、奥普迈。
• 企业间新增订单出现分化，关注景气度高的公司。

【医疗服务】

• 政策悲观预期解除，推荐爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗、海吉亚医疗、国际医学、固生堂。

【药店】

• 线上线下监管一体化，推荐益丰药房、大参林、老百姓、健之佳、一心堂。

【近视防控】

• 推荐爱博医疗、欧普康视、昊海生科、兴齐眼药、何氏眼科。

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风险提示

1. 行业需求不及预期。
2. 上市公司业绩不及预期。
3. 市场竞争加剧风险。

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附录：相关研究

1. 《万泰生物(603392.SH)：HPV疫苗持续放量，业绩符合预期》，2022.10.18
2. 《医药行业周报：集采趋于温和、更科学化，IVD、高值耗材等迎来困境反转》，2022.10.17
3. 《江苏吴中（600200.SH)：引进重磅重组胶原技术，加速医美布局》，2022.10.16
4. 《医疗设备更待何时？——从国产替代到走向全球，医疗设备迈入黄金时代》，2022.10.13
5. 《医药行业周报：板块热度大幅提升，积极配置正当时》，2022.10.9

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行业事件

1. 国家药监局发布《细胞治疗产品生产质量管理指南（试行）》

• 指导细胞治疗产品的生产质量管理，提升行业标准。

2. 国家药监局发布《儿童用药口感设计与评价的技术指导原则(试行)》

• 鼓励儿童用药研发，保障用药安全。

3. 艾美疫苗二价手足口病疫苗获批临床

• 首个获批临床的二价手足口病疫苗，具有创新性。

4. 康希诺生物吸入式新冠疫苗在江苏十三城市部署

• 推动疫情防控政策的动态调整，提升疫苗覆盖率。

5. 信立泰降压药申报上市

• 阿利沙坦酯氨氯地平片，适用于血压控制不佳患者。

6. 贝达药业HIF-2a抑制剂申报临床

• 拟用于治疗晚期实体瘤，具有良好的体外活性和体内药效。

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投资组合表现

• 周度组合：算数平均后跑赢医药指数12.1个点，跑赢大盘指数5.7个点。
• 月度组合：算数平均后跑输医药指数7.8个点，跑赢大盘指数1.5个点。

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个股表现

• 涨幅前五：启迪药业（+33.2%）、东方生物（+32.5%）、康希诺-U（+31.8%）、浙农股份（+30.5%）、翰宇药业（+29.6%）。
• 跌幅前五：安旭生物（-23.0%）、新锐医药（-18.4%）、巨星医疗控股（-16.0%）、联康生物科技集团（-11.3%）、中国卫生集团（-10.2%）。

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法律声明

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