20161016-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_耶伦强调维持经济热度提振美元中国PPI转正资金流向中国股债_12页_1mb

文档总结：2016年10月16日跨境资金流向与配置监测

核心内容概述

2016年10月16日的跨境资金流向与配置监测报告，重点分析了中国股市、债市及港股市场的资金流动情况，同时结合美国经济数据和美联储政策动向，探讨了资金流向背后的原因和逻辑。

主要观点

• 中国股市资金流入：10月12日当周，中国股市资金净流入6.01亿美元，连续四周呈现净流入，表明投资者对中国股市的信心有所恢复。
• 中国债市资金流入：中国债市资金净流入0.08亿美元，虽较上周有所减少，但整体仍处于流入状态，显示中国债券对投资者的吸引力。
• A股ETF资金流入：A股ETF资金净流入6.07亿美元，延续了前一周的流入趋势，但A股成交量低迷，ETF资金流动规模处于历史低位。
• 港股资金流入：港股通额度使用情况显示，10月11日至14日共使用36.12亿元，港股ETF资金净流入0.57亿美元，表明内地投资者对港股的偏好增强。
• 人民币汇率波动：人民币兑美元中间价在本周一度跌破6.7，创6年来新低，但周五有所回升，结束七连跌。人民币贬值压力仍存在，且与出口数据疲软相关。
• PPI转正与CPI上涨：中国9月CPI同比上涨高于预期，PPI同比上涨0.1%，结束了连续54个月的下降，自2012年3月以来首次转正，显示经济出现回暖迹象。
• 美联储政策动向：耶伦表示经济处于供应过剩、需求疲软状态，暗示政策将维持宽松，但未来将采取渐进加息策略，长期美债收益率高于短期美债，显示市场对通胀长期上扬的预期。
• 全球资金流向：10月12日当周，全球股票基金净流出30.97亿美元，而债券基金净流入26.19亿美元。从年初至今，全球债券基金累计净流入1811.98亿美元，股票基金累计净流出1421亿美元。
• 行业配置变化：金融、IT、材料、医疗等行业受到外资青睐，而现金、能源、消费等领域的资金流出，反映投资者风险偏好下降，且生产收缩，消费吸引力下降。
• 中美利差变化：8月底中美十年期国债收益率差缩小至123bp，显示中国实体经济复苏增强，中国国债吸引力上升。
• CDS价格下降：中国政府信用CDS价格下降，反映市场对中国经济短期信心增强。

关键信息

资金流入情况

• 中国股市：10月12日当周净流入6.01亿美元，四周均值为2.61亿美元。
• 中国债市：10月12日当周净流入0.08亿美元，连续四周流入。
• 港股：港股ETF净流入0.57亿美元，恒生指数上涨明显，吸引内地投资者。
• A股ETF：净流入6.07亿美元，但A股成交量低迷。

经济数据

• CPI：9月同比上涨高于预期。
• PPI：9月同比上涨0.1%，结束54个月下降，自2012年3月以来首次转正。
• 进出口数据：出口（美元计）下跌10%，为7个月最大降幅；进口增幅跌至负值，显示外贸形势不乐观。

美元与人民币汇率

• 人民币中间价：本周一跌破6.7，周五报6.7157，结束七连跌。
• 人民币贬值压力：汇率累计下调379个基点，即期汇率偏离中间价幅度增大。

美联储政策预期

• 利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，暗示仍有1次加息。
• 加息预期：美联储加息预期增强，但加息策略将渐进进行。

行业配置

• 外资偏好：金融、IT、材料、医疗等行业资金流入增加，而现金、能源、消费等流出。
• CDS价格：中国政府信用CDS价格下降，反映短期市场信心提升。

数据支持与图表说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来资金流入中国股票各行业配置。
• 图8：2013年以来资金流入中国股票各行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图17：沪港通额度使用情况。
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

投资建议与分析

• 中国股市与债市：资金持续流入，显示投资者对中国市场的偏好。
• 人民币贬值压力：虽然短期有所反弹，但整体贬值趋势仍存在。
• 美联储政策预期：加息预期增强，但策略将渐进进行，市场对长期通胀上扬有所预期。
• 行业配置调整：金融与IT行业受到外资青睐，消费与能源行业资金流出，反映市场风险偏好下降。

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇、李勇等。
• 研究支持：汤堂。
• 联系人：汤莹，联系方式：(8621)23297818×010-66500578，tangying@swsresearch.com。
• 机构销售团队联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

总结

该报告反映了2016年10月中旬中国股市和债市资金流入情况，以及人民币汇率波动对资金流向的影响。同时，结合美国经济数据和美联储政策动向，分析了全球资金流动趋势。整体来看，中国市场的吸引力增强，资金持续流入，但人民币贬值压力和经济复苏的不确定性仍需关注。