20161107-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美国大选选情胶着美元指数大幅下跌_人民币升值资金流入中国股票_12页_1mb

美国大选与跨境资金流动分析总结（2016年11月）

核心内容

2016年11月，美国大选选情胶着，美元指数大幅下跌，人民币汇率回升，资金流入中国股市与债市。同时，全球股票基金与债券基金均出现净流出，显示国际资本在不确定性中趋于保守。中国A股与港股均受到外资关注，但港股近期走势回调，资金流入有所减弱。

主要观点

• 美国大选影响：大选局势不明朗，尤其是希拉里邮件门事件和川普被袭事件引发市场恐慌，美元指数下跌，避险资产如黄金与美债受追捧。
• 人民币走势：美元人民币中间价累计上调344个基点，人民币汇率有所回升，但存在一定的贬值压力，尤其在美联储加息预期上升的背景下。
• 中国股市表现：11月2日当周，中国股市资金净流入0.2630亿美元，四周均值为净流入1.85亿美元。A股ETF净流入增加，显示外资对中国股市的持续关注。
• 中国债市表现：中国债市资金净流入0.17亿美元，外资对中国国债的偏好依然存在，受益于中国国债收益率下降与美国国债收益率上升带来的利差缩小。
• 港股资金流动：港股通资金使用量为6.43亿元，沪股通为-7.60亿元，显示内地资金对港股热情减弱，港股资金净流出0.16亿美元，结束了连续13周净流入的态势。
• 行业配置变化：9月份外资流入主要集中在能源、金融、电信、现金等领域，而消费类行业如材料、工业、医疗等出现资金流出，显示外资对消费行业的信心下降。
• 中美利差变化：9月底中美十年期国债收益率差缩小至114bp，反映美国经济复苏与加息预期，中国国债收益率下降，进一步吸引外资流入。
• 美联储政策预期：美联储11月声明维持利率不变，但加息概率上升，预计12月可能加息，对人民币贬值压力加大。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：11月2日当周净流入0.2630亿美元，四周均值为净流入1.85亿美元。
• 中国债市：11月2日当周净流入0.17亿美元。
• A股ETF：11月2日当周净流入1.65亿美元，延续上周流入趋势。
• 港股ETF：11月2日当周净流入0.39亿美元，但结束了连续13周净流入。
• 全球股票基金：11月2日当周净流出38.18亿美元。
• 全球债券基金：11月2日当周净流出11.25亿美元。
• 港股通额度使用：10月31日-11月4日共使用6.43亿元，沪股通为-7.60亿元。

经济数据

• 中国制造业PMI：10月制造业PMI为51.2，创逾两年新高，显示短期经济回暖。
• 美国非农数据：10月新增就业人数小幅不及预期，但前值大幅上修，失业率下降，支持12月加息预期。
• 美联储利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，暗示仍有1次加息，但未来两年利率预期下移。

外资配置变化

• 金融行业：9月份外资流入金融行业占比上升至48.05%，显示金融板块受青睐。
• 消费行业：消费类行业如材料、工业、医疗等出现资金流出，吸引力下降。
• 现金配置：现金配置回升至0.953，显示投资者风险偏好下降。

人民币与美元指数

• 人民币中间价：11月2日美元人民币中间价报6.7514，本周累计上调344个基点。
• 美元指数：因选情和非农数据影响，美元指数出现技术性调整，但加息临近，资本流出压力加大。

图表说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值，显示资金流入趋势。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量，反映长期资金流入情况。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数，显示资金与股市的联动关系。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数，反映港股资金流动与指数走势。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数，显示ETF资金流入与股市表现。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数，反映ETF资金流入与港股表现。
• 图7、图8：2009年和2013年以来流入中国股票资金的行业配置，显示外资对各行业的偏好。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动，反映行业资金流动变化。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动，显示长期趋势。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款，反映资本流动与外汇情况。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差，显示利差对资金流动的影响。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化，反映美联储政策对资本流动的影响。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS，显示信用风险对资金流入的影响。
• 图15、图16：美元兑港币与美元兑人民币汇率偏离幅度，反映汇率波动情况。
• 图17：沪港通额度使用情况，显示两地股市资金流动。

投资建议与风险提示

• 短期经济回暖：中国制造业PMI回升，显示短期经济走稳，但长期增长仍有压力。
• 外资偏好：外资持续流入中国股市与债市，尤其青睐金融和国债。
• 人民币贬值压力：美联储加息预期上升，人民币面临贬值压力，但短期因技术性调整有所回升。
• 港股回调：港股资金流入减弱，估值较低但收益较高，投资者信心有所下降。
• 风险提示：市场不确定性增加，需关注美联储政策动向、中国宏观经济数据及国际资本流动变化。

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇、李勇
• 研究支持：汤莹
• 联系人：余子珍、陈陶、李丹、胡洁云、张思然、朱芳
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行判断并承担风险。