20160214-申万宏源-跨境资金流向监测周报_耶伦鸽派发声撼动市场_避险情绪骤升资金流出_11页_1mb

跨境资金流向监测周报总结（2016年02月12日）

核心内容

2016年2月12日发布的《跨境资金流向监测周报》主要分析了全球及中国市场在春节前一周的跨境资金流动情况，指出资金持续流出中国股市和债市，但人民币贬值趋势已得到遏制，市场对汇率稳定预期增强。同时，美联储加息预期推迟及全球宽松货币政策为新兴市场带来喘息机会，人民币汇率有望维持稳定甚至升值。

主要观点

• 全球资金流动趋势：

  • 本周全球资金流出中国市场，净流出3.82亿美元。
  • 中国股市因春节休市，但港股在羊年最后一个交易日温和上涨，恒生指数升0.55%。
  • 避险情绪升温，黄金、债券、日元、欧元等资产受到追捧。

• 美联储政策影响：

  • 耶伦在国会听证会上发表鸽派言论，表示不排除实施负利率政策，延迟加息预期。
  • 美联储总资产上升，资产负债表短期内不会大幅收缩。

• 人民币汇率与汇改：

  • 央行行长周小川强调人民币不存在持续贬值基础，汇改趋势坚定不移，但会审慎推进。
  • 人民币贬值势头得到遏制，稳定预期逐渐形成，有助于缓解资金外流压力。

• 资金流向分析：

  • 中国股市和债市均出现资金流出，其中债市流出连续第五周。
  • 香港股市同样休市，资金继续流出，但受特殊金融制度影响，资金流向保持基本平衡。

• 行业配置变化：

  • 外资持续偏好金融行业，占比连续六个月高于50%。
  • 可选消费和IT行业成为资金流入热点，而能源、材料、公用事业等行业资金流出显著。

关键信息

资金流向数据

• 中国股市：本周资金净流出3.82亿美元，四周均值为流出1.59亿美元。
• 中国债市：本周净流出0.95亿美元，连续第五周流出。
• 中国股票ETF：本周净流出0.76亿美元，与上周流入趋势形成对比。
• 香港股市：本周净流出2.68亿美元，四周均值为流出1.88亿美元。
• 香港股票ETF：本周净流出2.11亿美元，与上周趋势一致。

市场动态

• 中国A股在1月大幅下跌20%后，2月首周出现企稳迹象。
• 香港市场受美股提振温和上涨，但整体仍处于资金流出状态。
• 人民币贬值压力缓解，外汇占款下降趋势可能停止，汇率稳定预期增强。

政策与预期

• 央行强调人民币汇率改革趋势坚定不移，同时会审慎推进，减少负面溢出。
• 美联储政策转向宽松，对全球市场产生积极影响，尤其对新兴市场资金外流压力有所缓解。
• 中国与美国10年期国债利差扩大，有利于资金流入中国债市。

风险与挑战

• 中国经济基本面持续恶化，制造业、服务业PMI持续下滑，通缩压力显著。
• 政府信用CDS价格走高，显示市场对中国经济前景担忧。
• 避险情绪升温，影响全球资金配置方向。

图表与数据

• 图1、图3、图5、图6：展示流入中国股票与ETF的资金变化及与上证指数、恒生指数的关系。
• 图2、图4：显示流入中国股债资金的累计趋势与港股表现。
• 图7、图9、图10：展示2009年与2013年以来流入中国股票资金的行业配置变化。
• 图11、图12、图13：反映流入中国股债资金与外汇占款、中美利差及美联储总资产变化的关系。
• 图14：显示中国政府信用CDS价格走势。
• 图15：展示美元兑港币汇率与人民币对中间价偏离幅度。
• 图16：显示美元兑人民币中间价与即期汇率关系。
• 图17：展示沪港通额度使用情况。
• 图18：展示EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

证券分析师信息

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  • 李勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com
  • 李一凡 A0230515080002 liym@swsresearch.com

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