20220901-中航证券-振芯科技-300101.SZ-2022年中报点评_归母净利润增长+105_看好北三替代带动公司业绩高速成长_8页_2mb

振芯科技 (300101) 2022年中报点评总结

核心内容概述

振芯科技在2022年上半年实现营收5.00亿元，同比增长38.87%，归母净利润1.63亿元，同比增长105.09%，扣非归母净利润1.44亿元，同比增长113.67%。公司毛利率达到64.04%，同比提升4.77个百分点，净利率33.41%，同比提升10.47个百分点。公司业绩表现亮眼，主要得益于集成电路业务的快速增长和费用管控的优化。

主要观点与关键信息

1. 业务板块表现

• 集成电路业务：收入2.62亿元，同比增长77.45%，毛利率74.38%，同比提升9.37个百分点。公司积极推出新产品，提升交付效率，受益于行业需求扩大。
• 北斗导航综合应用：收入1.41亿元，同比下降2.57%，毛利率58.64%，同比下降4.76个百分点。公司持续推进北斗三号相关产品的研发，包括高精度接收机、抗干扰处理模块和用户终端等。
• 智慧城市建设运营服务：收入0.96亿元，同比增长46.02%，毛利率43.57%，同比提升5.81个百分点。公司在西南片区拓展多个智慧城市项目，布局成效显著。

2. 费用管控与运营效率优化

• 公司期间费用率下降至25.63%，同比减少7.11个百分点，费用管控成效显著。
• 存货周转率由2021年同期的0.29次提升至0.31次，存货周转天数由616天降至585天，显示公司生产交付节奏加快。

3. 投资与激励计划

• 公司2021年通过限制性股票激励计划，授予1120万股，占总股本的2%。2022年7月推出员工持股计划，进一步增强员工凝聚力。
• 激励计划设定的业绩考核目标较高，彰显公司对未来发展的信心，具体目标如下：
  • 第一个归属期（2021年）：净利润不低于1.38亿元（实际为1.51亿元）
  • 第二个归属期（2022年）：净利润不低于1.74亿元（实际为1.63亿元）
  • 第三个归属期（2023年）：净利润不低于2.11亿元（预计2022年为2.47亿元）

4. 行业前景与政策支持

• 北斗三号全球系统开通服务，带动行业需求增长，预计2025年中国北斗产业总产值将达到1万亿元。
• 公司作为北斗产业链上游基础器件供应商，2021年上游产值达437亿元，占产业链总产值的9.32%。
• 随着“新基建”政策的推进，终端采购和系统集成项目规模显著提升，公司主业有望持续受益。

5. 投资建议与评级

• 公司当前投资评级为“买入”，预计2022-2024年营业收入分别为12.19亿元、18.47亿元和27.03亿元，归母净利润分别为2.47亿元、3.65亿元和5.21亿元，EPS分别为0.44元、0.65元和0.93元。
• 公司未来业绩增长潜力较大，受益于行业景气度提升和国产替代趋势。

风险提示

• 原材料价格及供应波动
• 业务拓展不及预期
• 公司诉讼解决进程不及预期

财务数据与估值（单位：亿元）

图表与数据来源

• 公司股价走势图：显示公司股价波动情况。
• 财务数据与估值图表：展示公司营收、净利润、毛利率、净利率等关键财务指标的变化趋势。
• 公司各业务毛利率情况：反映不同业务板块的盈利能力。
• 公司各业务情况：显示公司业务结构和收入分布。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券军工团队，规模20余人，依托航空工业集团资源，覆盖军工行业多个领域。
• 分析师：张超、王菁菁、王宏涛，联系方式及邮箱详见文档。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式及邮箱详见文档。

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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