20221027-中航证券-振芯科技-300101.SZ-2022年三季报点评_归母净利润增长+71.18_北替代带动公司订单持续增长_7页_1mb

报告摘要

振芯科技 (300101) 2022年三季报点评总结

核心内容

振芯科技（300101）2022年前三季度实现营收7.06亿元，同比增长40.80%；归母净利润2.13亿元，同比增长71.18%；扣非归母净利润1.68亿元，同比增长113.92%。公司毛利率提升至62.90%（+5.71pcts），净利率提升至31.22%（+6.64pcts），整体盈利能力显著增强。

主要观点

1. 业绩持续增长

公司前三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，盈利能力提升明显。
Q3营收2.06亿元，同比增长45.72%，但环比下降31.10%，可能受季节性因素（如限电停产）影响。
扣非净利润增长显著，显示公司主营业务盈利能力增强。

2. 北斗导航与IC国产替代驱动增长

公司处于北斗导航及IC市场高景气赛道，北斗终端核心元器件实现100%国产替代。
北斗三号全球系统开通后，推动相关产品更新换代，带动公司订单增长与交付能力提升。
2021年我国卫星导航与位置服务产业产值达4690亿元，年复合增速约19.56%，预计2025年将突破1万亿元。

3. 业务布局与产品优势

公司主要业务包括：北斗卫星导航“元器件-终端-系统应用”全链条研发、集成电路设计、视频光电及智慧城市建设服务。
公司在北斗三号重点终端产品方面具备技术优势，包括高精度接收机、高动态接收机和手持型终端，均为国内先进水平，广泛应用于车载、船载及个人便携式领域。

4. 费用管控能力提升

报告期内期间费用为2.17亿元，同比增长22.21%，但期间费用率下降至30.76%（-4.68pcts），费用管理能力增强。

5. 订单与交付能力增强

公司上半年已签订合同金额达9.41亿元，预计于2026年底前履行完毕，显示订单充足，交付能力持续提升。

6. 股权激励与员工持股计划

公司于2021年12月实施限制性股票激励计划，授予价格19.76元/股，覆盖46名激励对象。
2022年7月启动员工持股计划，以回购均价50%的价格（9.74元/股）进行，提升员工积极性和公司凝聚力。

关键信息

财务数据预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2022E	12.19	2.65	0.47
2023E	18.47	3.67	0.66
2024E	27.03	4.89	0.87

估值指标

指标	2022E	2023E	2024E
市盈率（PE）	63.96	46.09	34.66
市净率（PB）	11.37	9.14	7.25
ROE（%）	17.78	19.83	20.91

投资评级

公司评级：买入
行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

风险提示

原材料价格波动及供应风险
业务拓展不及预期
公司诉讼解决进程不达预期

公司背景与团队

公司基本数据：总股本560.07百万股，总市值16,320.32百万元，流通股本557.81百万股，流通市值16,254.60百万元。
资产负债率：36.25%
每股净资产：2.54元
市盈率（TTM）：67.98
研究团队：中航证券军工团队规模20余人，依托航空工业集团资源，覆盖军工全领域，服务一二级资本市场。

联系方式

分析师：
- 张超：SAC执业证书S0640519070001，联系电话010-59219568，邮箱zhangchao@avicsec.com
- 王菁菁：SAC执业证书S0640518090001，联系电话010-59219570，邮箱wangjj@avicsec.com
销售团队：
- 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。
投资者应自行承担投资风险，中航证券不承担任何直接或间接的损失责任。
报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。

总结

振芯科技作为北斗导航与IC国产替代的核心企业，凭借在高精度接收机、高动态接收机及手持型终端等产品的技术优势，持续受益于北斗行业高景气度及智能终端需求增长。公司通过股权激励与员工持股计划提升团队凝聚力与业绩预期，推动公司长期发展。2022年前三季度业绩表现亮眼，未来三年业绩增长预期明确，投资评级为“买入”，具备较强的成长性与市场竞争力。

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