20220901-财通证券-中国重汽-000951.SZ-行业下行拖累公司业绩_H1业绩承压_3页_702kb

公司业绩总结

核心内容概述

本报告对一家重卡行业的公司进行了详细分析，指出其2022年上半年业绩承压，主要由于行业下行、疫情扰动及国六升级等因素影响。尽管当前面临挑战，但公司已布局智能网联和新能源重卡领域，并在海外市场保持领先地位，未来业绩有望逐步改善。

主要观点

• 行业环境压力大：重卡行业整体下行，叠加国内疫情和国六排放标准升级，导致公司H1营收和净利润同比大幅下滑。
• 业绩表现：H1公司营收153.31亿元，同比下降61.68%；归母净利润3.20亿元，同比下降68.34%。Q2营收78.35亿元，同比下降59.46%；归母净利润1.96亿元，同比下降51.98%。
• 盈利指标变化：H1毛利率为7.38%，同比下降2.11个百分点；期间费用率小幅上升至2.73%，主要受管理费用增长影响。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年营业收入分别为317.52亿元、367.73亿元、426.00亿元，净利润分别为7.55亿元、9.66亿元、12.13亿元，净利润率逐步回升，公司估值逐步下降。
• 技术布局：公司积极发力智能网联和新能源重卡，完成电驱桥和混动系统技术开发，布局多个细分场景和车型，推动产品结构优化。
• 海外市场表现：公司出口市场份额保持国内重卡行业第一，借助完善的网络布局持续拓展海外市场。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

业绩和估值指标

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，予以“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年收入增速分别为-43.40%、15.81%、15.85%，净利润增速分别为-27.23%、27.91%、25.57%。
• 行业前景：公司有望在H2随着行业复苏和政策支持，实现业绩改善，特别是Q4可能成为业绩拐点。
• 风险提示：包括行业政策风险、供应链风险、竞争加剧风险以及宏观经济下行风险。

总结

公司当前面临行业下行、疫情扰动和国六升级带来的业绩压力，但其在智能网联和新能源重卡方面的技术布局和海外市场拓展为未来增长提供了支撑。尽管短期表现承压，但公司仍具备较强的盈利能力和市场竞争力，预计未来两年将实现收入和利润的稳步增长，估值逐步下降，具备投资价值。