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工业企业利润2023年6月分析：中下游盈利改善主导，上游压力加重

2023年1-6月，规模以上工业企业实现利润总额同比下降16.8%，降幅比1-5月收窄2个百分点；营业收入同比下降0.4%，营业收入利润率为5.4%，同比下降11个百分点。成本压力依然存在，6月单位营收成本年内首次环比下降，利润率改善明显。

行业结构优化：中下游利润修复，上游盈利边际恶化

• 中下游盈利表现：中游、下游行业利润环比、同比增速均有改善，下游利润份额环比攀升9.3个百分点至42.1%，中游设备制造盈利能力稳固，细分领域如运输设备、电子设备、医药制造业改善显著。
• 上游压力：采矿业、能源加工业利润环比由正转负，同比降幅扩大，供需矛盾突出。

成本与库存：成本回落，去库节奏放缓

• 成本端：6月单位营收成本环比下降0.06元，利润率环比提升0.2个百分点。
• 库存端：工业企业主动去库延续，产成品存货环比下降14%，周转效率小幅提升，但营收增速转负提示需求修复仍需时间，部分行业去库压力仍存。

风险提示与后续展望

政策稳增长力度超预期是主要风险。展望下半年，在消费韧性支撑下，下游制造业盈利修复斜率或保持；若投资政策加码，部分中上游行业去库可能加速。

注：详情可参考华创证券完整报告《【债券日报】中下游盈利继续改善，主动去库延续——6月工业企业利润点评》。