20250902-国金证券-库存周期跟踪报告_上中下游全面_主动去__10页

2025年7月，工业企业产成品存货同比下降0.7个百分点至2.4%。全工业行业库存周期连续四个月呈现“主动去库存”的状态。这一趋势在中游行业（占比54%）尤为明显，上游行业（占比2%）和下游行业（占比43%）也维持了主动去库存的态势。

“主动去库存”通常反映企业的主动去库存需求，即企业根据市场需求主动降低库存，以缓解过剩库存压力。这与“被动去库存”或“被动补库存”不同，后者更多体现了外部需求的推动。

从细分行业来看，大多数中游和下游行业均处于主动去库存阶段。例如，中游制造业持续了连续数月的主动去库存，而部分下游行业如造纸业则相对处于被动去库存阶段。而在上游行业中，采矿业虽然占比极低，但同样显示出主动去库存的趋势。

尽管当前库存数据表明整体工业库存周期顺畅，但需要注意到，数据仍存在抽样误差，与实际可能存在轻微出入。

总体而言，2025年7月我国工业企业库存周期延续了主动去库存的阶段，中游行业占据主导地位，工业品生产与销售间的平衡度有所提高，显示出工业经济在库存调整方面的韧性。